钢价小幅回落，关注旺季需求恢复

　　价格：本周钢材价格下跌。截至3月21日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3200元/吨，较上周降100元/吨。高线8.0mm价格为3410元/吨，较上周降110元/吨。热轧3.0mm价格为3380元/吨，较上周降100元/吨。冷轧1.0mm价格为4070元/吨，较上周降30元/吨。普中板20mm价格为3420元/吨，较上周降60元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格下跌，废钢价格下跌。

　　利润：本周钢材利润表现分化。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-8元/吨，+23元/吨和+13元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润下降。

　　产量与库存：截至3月21日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量865万吨，环比升12.21万吨，其中建筑钢材产量周环比增0.12万吨，板材产量周环比升12.09万吨，螺纹钢本周减产0.89万吨至226.21万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为197.8万吨、28.41万吨，环比分别+0.26万吨、-1.15万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降30.5万吨至1288.21万吨，钢厂总库存498.81万吨，环比降10.9万吨，其中，螺纹钢社库降10.04万吨，厂库降6.74万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量242.99万吨，环比升9.77万吨，本周建筑钢材成交日均值10.51万吨，环比下降4.78%。

　　投资建议：钢价小幅回落，关注旺季需求恢复。1-2月，地产新开工同比依然下降，到位资金降幅明显收窄，建材表需同比降幅收窄；家电汽车产量同比增加，板材需求维持韧性，关注旺季整体需求的恢复。进入复产周期，钢厂即时利润处于盈亏平衡以上，钢材产量不断回升，热卷、中板产量增加较多。库存去化偏慢，但绝对水平不高。粗钢仍有产量调控预期，产量限制下，钢厂利润有望持续走扩，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

　　风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。

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民生证券 邱祖学,范钧