社会服务行业双周报（第103期）：业绩密集发布期关注绩优个股，华住集团2025年指引释放积极信号

　　核心观点

　　周观点：华住集团2025年指引叠加行业高频数据释放积极信号，需求改善信心有望强化。华住集团预计公司2025年国内RevPAR同比稳定或回升，全年计划新开2300家酒店（净增1700家），相较此前2024年全年2200家净开的计划更为积极。RevPAR层面，公司观察到商务市场触底回升信号显现叠加休闲旅游需求，预计全年RevPAR有望企稳。而酒店之家数据进一步显示，2025年3月第二周RevPAR同比+0.9%转正，高档及豪华酒店分别增长6.0%和2.0%，一定程度上强化需求改善信号。此前2024Q4酒店板块除亚朵外，总体股价表现较为疲软，主因商旅需求与宏观经济强关联的顺周期属性，但伴随消费刺激政策加码，需求改善信心若能逐步强化，预计行业总体估值水平有望在低预期上逐步修复。

　　板块复盘：消费者服务板块报告期内上涨0.56%，跑赢大盘1.30pct。国信社服板块涨幅居前的股票为中国东方教育、BOSS直聘、峨眉山A、凯撒旅业、长白山、丽江股份、西安旅游、曲江文旅、张家界、大连圣亚等。

　　行业新闻：国务院发布《提振消费专项行动计划》推出八大举措，涵盖就业增收、育儿补贴、托育文旅消费升级、落实休假制度等；2025年1-2月社零总额趋势向好，餐饮收入增速4.3%边际改善显著；金融监管总局发布《关于发展消费金融助力提振消费的通知》，个人消费贷款额度上限提至50万元、最高期限延至7年；华住集团推出M3记忆枕，依托酒店场景研发三层枕芯设计；携程集团以67%持股控股大乐之野民宿品牌，强化布局实体运营；粉笔科技跨界大健康领域；成都明确支持优质义务教育民办学校学位“只增不减”；高途联合吴彦祖推出AI口语课程，上线5天销售额破500万元。风险提示：消费力修复不及预期；行业竞争恶化；门店扩张增速放缓等。投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，社服板块估值有望迎来大幅修复。目前经济环境和市场风格下建议配置科锐国际、海底捞、同程旅行、华住集团-S、首旅酒店、美团-W、携程集团-S、同庆楼、天立国际控股、学大教育、峨眉山A等。中线优选中国中免、美团-W、华住集团-S、学大教育、携程集团-S、海底捞、天立国际控股、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、行动教育、宋城演艺、百胜中国、九毛九、粉笔、海南机场、米奥会展、传智教育、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、三特索道、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、中青旅、奈雪的茶、东方甄选等。

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国信证券 曾光,张鲁,杨玉莹