光伏：1-2月光伏新增装机容量高增长，行业再现抢装潮

　　研报摘要：

　　事件：2025年3月20日，国家能源局发布了全国电力工业数据，2025年1-2月，全国新增发电装机容量54.53GW，其中太阳能发电新增装机39.47GW，太阳能发电在新增发电装机中的占比已达到72%以上，可再生能源(风光水)在新增发电装机中的占比接近93%。

　　2025年1-2月光伏新能装机容量高增长，预计全年光伏装机水平仍将会维持高景气度。去年，国内新增光伏装机规模277.57GW，同比增长28%，在2024年国内光伏装机继续保持高增长的背景下，2025年1-2月光伏发电新增装机规模同比增长7.5%，表明国内光伏新增装机市场仍具发展潜力，全年装机规模有望维持较高水平。

　　光伏多项政策密集发布，行业迎来市场化改革契机。近几年，受光伏行业需求错配等因素的影响，产业链价格战全面开启，光伏产品及组件价格震荡下行，为规范有序管理和维护市场秩序，自2024年底光伏行业就强化行业自律达成共识，并为此出台多项政策推动行业自救、供需平衡、技术创新、价格回调等多个方面：1）2025年1月，国家能源局修订印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》，支持和规范分布式光伏发展，解决接网消纳问题；2）2025年2月，发改委、能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，建立新能源上网电价的改革，引导新能源入市交易；3）2025年3月，发改委、能源局等五部门联合发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的建议》，提出了17条具体措施，推动可再生能源绿色电力证书“供得上”“买得值”“用得好”。多项光伏相关政策的发布有利于重构行业秩序，遏制“内卷式”的价格竞争，以新能源上网电价市场化改革推动供需市场匹配，加快推动我国能源发展全面绿色转型。

　　光伏组件出货力度回升，产业链价格持续反弹。由于4月30日将施行分布式光伏并网模式“新老划断”，5月31日施行新能源上网电价全面市场化，两大光伏新政的落地引发光伏行业出现抢装潮，光伏产业链开始出现了持续的价格反弹，近期组件的出货力度明显回升，价格更是在抢装行情带动下出现了加速复苏迹象，玻璃、胶膜、电池片、硅片、硅料价格也跟随涨势，形成了久违的上涨预期。根据行业机构InfoLinkConsulting披露的最新价格显示，产业链中下游环节产品出现不同程度的上涨，3月主流分布式组件现货价格已涨至0.8元/W，较2024年底低谷（0.6元/W）暴涨超33%。

　　投资建议：光伏具有重资产、高负债、强周期的行业特性，在经历了行业低谷后，在相关政策的推动下，1-2月装机容量维持高景气度表明光伏产业链呈现触底反弹的态势。首次覆盖，给予电力设备行业“增持”评级，重点关注光伏板块。

　　风险提示：光伏行业无序竞争的风险，政策执行不及预期的风险，国际贸易环境变化的风险。

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财达证券 马燕