策略定期报告：如何应对快速轮动？

　　投资要点：

    　　本周市场缩量调整，全A 收跌-1.29%。从指数情况看，仅中证红利和上证50 微涨，中证1000 和微盘股领跌。从风格情况看，仅医药医疗收涨，先进制造、科技领跌。本周31 个申万行业涨少跌多，医药生物、农林牧渔、食品饮料领涨，通信、国防军工、计算机领跌。

    　　市场观察：股债收益差上升，行业轮动强度上升。（1）市场估值：股债收益差上升至1.4%，小于+1 标准差。估值分化系数有所下降。（2）市场情绪：市场情绪调整，行业轮动强度上升。市场大盘风格占优，微盘股指数跑输市场，主题热度主要聚集在鸡产业、工业气体、稀土。（3）市场结构：市场量能环比下降，煤炭、基础化工、银行多头个股占比居前，机械设备、国防军工、商贸零售内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周下降273 亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周下降30 万笔。陆股通成交额排名前三的标的为比亚迪、宁德时代、恒瑞医药，近5 日涨幅分别为2.8%、0.3%、8.4%。杠杆资金净流出120 亿元，主要流入行业为有色金属、基础化工、公用事业。ETF 资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF 变动12 亿份,其中A500、科创板50、上证50 更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均28 亿份，同比上升126%，较上周上升30%。

    　　行业热点：《上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见（2025—2027 年）》印发，整车央企将进行战略性重组。（1）《上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见（2025—2027 年）》印发，到2027 年本市智算云产业规模力争突破2000 亿元。（2）整车央企将进行战略性重组，提高产业集中度。（3）亿航通航、合翼航空获得低空经济全球首批OC 证，商业化落地加速。

    　　行业配置：高股息、业绩稳健、贵金属。“四月决断”季节窗口期临近，市场或维持震荡。春季行情渐远，基本面影响因子的权重在上升，即将披露的财报数据和摇摆的关税政策或将成为市场关心焦点。在此区间窗口，高股息策略可作为较好防守，以及优选业绩稳健标的，看好贵金属的长期逻辑。此外，建议关注有望受益于集采政策优化的医药生物，关注整车央企战略性重组带来的投资机会。

    　　风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。