2025年3月第5周央企研究周报：国资委将战略性重组整车央企 上海市发布超500亿元国资并购基金矩阵

　　核心观点

    　　本周六，国资委表态将对整车央企进行战略性重组，集中央企的研发制造和市场等优势资源，打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术，引领智能网联变革的世界一流汽车集团；鼓励支持汽车央企与其他企业深化各种形式的合作，加快提升核心竞争力、市场占有率，不搞内卷式竞争，加大力度高质量走出去。同时，针对央企的新能源汽车业务进行单独考核。我们认为从中期维度看，央企整车厂战略性重组有助于整合供应链资源和减少品牌低效竞争，提高央企新能源汽车品牌市占率；结合“不搞内卷式竞争”及“加大力度高质量走出去”的表态，整合后央企的远景目标有望为打造新能源车厂出海标杆。

    　　核心观点：本周六，国资委表态将对整车央企进行战略性重组，集中央企的研发制造和市场等优势资源，打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术，引领智能网联变革的世界一流汽车集团；鼓励支持汽车央企与其他企业深化各种形式的合作，加快提升核心竞争力、市场占有率，不搞内卷式竞争，加大力度高质量走出去。同时，针对央企的新能源汽车业务进行单独考核。我们认为从中期维度看，央企整车厂战略性重组有助于整合供应链资源和减少品牌低效竞争，提高央企新能源汽车品牌市占率；结合“不搞内卷式竞争”及“加大力度高质量走出去”的表态，整合后央企的远景目标有望为打造新能源车厂出海标杆。

    　　市值管理工具：本周新增13家企业公告获批回购增持专项贷款，获批贷款金额合计103.25亿元；新增1家企业调整获批贷款金额（东方锆业：1.4亿元有。8亿元）。本周获批贷款的公司包括美的集团、威力传动、九安医疗、海格通信、华谊集团等。截至目前总计已有418起企业获批专项贷款的公告披露、贷款金额上限合计超过901.15亿元，再贷款工具运用额度超过30%。本周新增地方国企回购1起（海格医药拟以不超过人民币17.60元/股回购价值人民币2亿元-4亿元的股份，对应回购股份比例约0.46%-0.92%）。

    　　市场表现：本周，万得央企概念指数持续微幅回调、周跌幅为0.55%；同期上证指数/深证成指/创业板指/科创50指数分别下跌0.40%/0.75%/1.12%/1.29%。随着市场缩量和逻辑向年报期内博弈业绩的切换，央企高盈利、高稳定性、高分红的特征优势持续得以显现，央企整体和央企概念指数均呈现出较强的抗跌性。进一步拆分来看，全市场央企周中位涨跌幅为-1.87%、而龙头央企的中位涨跌幅为-0.34%，龙头的抗跌属性展现更明显。

    　　本周国资央企动态：3月28日晚间，中航产融公告称拟主动撤回A股股票在上交所的上市交易，并在取得上交所终止上市决定后申请在全国中小企业股份转让系统转让；本次终止上市方案设置异议股东及其他股东保护机制（现金选择权）。3月25日，上海市国资委正式发布国资并购基金矩阵，总规模达到500亿元以上；由市属国有龙头企业、金融机构、平台公司发起，涉及国资国企改革、集成电路、生物医药、高端装备、民用航空、商业航天、文旅消费等领域。

    　　风险提示：相关上市公司开展股权回购或股权增持进度较慢、不及预期的风险；相关上市公司并购重组项目推进速度不及预期的风险；相关上市公司营收、利润，所属行业景气等基本面因素存在波动，影响公司现金流，进而影响公司及控股股东开展回购增持的风险；全球经济增速放缓，宏观经济运转不确定性加剧的风险；资本市场流动性风险。