IPO专题：新股精要-国内分子筛模板剂龙头企业肯特催化

本报告导读：

    肯特催化（603120.SH）是国内分子筛模板剂龙头企业，申根相转移催化剂领域，国内市占率领先，下游客户合作关系稳固。2023 年公司实现营收/归母净利润6.17/0.94亿元。截至2025 年3 月28 日，可比公司对应2023/2024/2025 年平均PE 分别为23.19/31.68/25.44 倍（均剔除极端值）。

    投资要点：

    公司核心看点 及IPO发行募投：（1）公司是国内分子筛模板剂龙头企业，深耕相转移催化剂领域，季铵碱产品生产工艺突破国外垄断，细分产品市占率国内领先。（2）本次公开发行股票数量为2260.00 万股，发行后总股本为9040.00 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额4.99 亿元。本次募投项目的建成将帮助公司进一步扩产，优化产品结构，提高整体竞争实力。

    主营业务分析：公司拥有季铵盐、季铵碱、季鏻盐、冠醚等四大系列产品，主要产品应用形式包括相转移催化剂、分子筛模板剂、固化促进剂、电解液添加剂等。受产品价格随原材料价格下调影响，公司2023 年及2024H1 收入同比有所下降，2021~2023 年营收及归母净利润复合增速分别为2.35%和-0.66%。公司毛利率整体维持27%左右，受产品结构及原材料价格变动等因素影响，期间略有波动，期间费用率整体保持稳定。

    行业发展及竞争格局：催化技术室工业生产的关键技术之一，我国催化剂市场具有广阔发展空间。我国催化剂行业市场化程度较高，但逐渐向以专业化、规模化的大型厂商为主的竞争格局。公司在行业竞争中的优势地位较为突出，在相转移催化剂和分子筛模板剂细分领域市占率领先。

    可比公司估值情况：公司所在行业“C26 化学原料和化学制品制造业”近一个月（截至2025 年3 月28 日）静态市盈率为23.10 倍。

    根据招股意向书披露，选择扬帆新材（300637.SZ）、齐鲁华信（830832.BJ）、万润股份（002643.SZ）、同成医药（837062.NQ）和格林达（603931.SH）作为同行业可比公司。截至2025 年3 月28日，可比公司对应2023 年平均PE（LYR）为23.19 倍（剔除极端值齐鲁华信），对应2024 和2025 年Wind 一致预测平均PE 为31.68倍和25.44 倍（剔除极端值齐鲁华信）。

    风险提示：1）原材料价格波动风险；2）毛利率波动风险。