有色金属与钢铁行业双周报：有色金属内部分化，金价持稳，铜铝价走弱

　　投资要点：

　　行情回顾。截至2025年1月2日，申万有色金属行业近两周下跌4.28%，跑输沪深300指数1.11个百分点，在申万31个行业中排名第10名；钢铁行业近两周下跌6.85%，跑输沪深300指数3.68个百分点，排名第25名。

　　截至2025年1月2日，近两周有色金属行业子板块中，贵金属板块下跌1.02%，工业金属板块下跌3.81%，能源金属板块下跌5.54%，金属新材料板块下跌5.98%，小金属板块下跌6.27%。

　　有色金属&钢铁行业重要新闻及观点

　　黄金。展望2025年，再通胀交易将作为影响黄金价格的主线，且地缘政治局势与美联储的货币政策预期将持续作用于金价，我们认为金价中枢在中长期有望继续抬升。截至1月2日，COMEX黄金价格收于2671美元/盎司，较12月底上涨32美元，COMEX白银价格收于29.99美元/盎司，较12月底上涨0.7美元，上海黄金交易所黄金Au（T+D）价格收于620.52元/克，较12月底上涨5.7元。建议关注紫金矿业（601899）、赤峰黄金（600988）。

　　工业金属。临近年末，工业金属下游消费偏弱，叠加美元强势的影响，预计铜铝等工业金属价格将偏弱震荡。截至1月2日，LME铜价收于8801美元/吨，LME铝价收于2529美元/吨，LME铅价收于1993.50美元/吨，LME锌价收于2924美元/吨，LME镍价收于15040美元/吨，LME锡价收于28460美元/吨。建议关注天山铝业（002532）、云铝股份（000807）。

　　稀土及磁材。2025年或将是人形机器人量产元年，以特斯拉为代表的众多机器人厂商正加快产业化进程，作为机器人中驱动系统和中控系统的关键材料，稀土磁材的需求有望快速增长。截至1月2日，稀土价格指数收于163.78点，较12月底回升0.02点。建议关注北方稀土（600111）、正海磁材（300224）。

　　钢铁。2024年12月的中央经济工作会议提出，2025年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。随着增量政策持续推出，钢铁行业下游房地产、制造业等领域需求有望逐步企稳，未来钢材价格或将进入筑底回升的阶段。截至12月26日，钢材综合价格指数(CSPI)收于97.47点，较前一周回升0.08点，螺纹钢价格收于3640元/吨，较前一周下跌4元；截至1月2日，焦煤价格收于1511元/吨，焦炭价格收于1825元/吨，铁矿石现货价收于795.89元/吨。

　　风险提示：宏观经济波动风险、下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险、在建项目进程不及预期、美联储再度施行紧缩性货币政策、行业竞争风险。

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东莞证券 许正堃