中控技术(688777) 公司业绩保持稳健增长，国际市场加速开拓

　　中控技术(688777)

　　事项：

　　公司公告2024年年报。2024年，公司实现营业收入91.39亿元，同比增长6.02%；实现归母净利润11.17亿元，同比增长1.38%；实现扣非归母净利润10.38亿元，同比增长9.51%。公司发布利润分配预案：以总股本785,715,016为基数，拟向全体股东每10股派发现金红利7.10元（含税）。不进行资本公积金转增股本，不送红股。

　　平安观点：

　　公司2024年业绩保持稳健增长。2024年，公司实现营业收入91.39亿元，同比增长6.02%；实现归母净利润11.17亿元，同比增长1.38%；实现扣非归母净利润10.38亿元，同比增长9.51%。盈利能力方面，2024年，公司毛利率为33.86%，较上年提升0.67个百分点。费用方面，2024年，公司期间费用率为22.39%，同比下降0.14个百分点，其中销售/管理/研发费用率分别为8.69%/4.51%/10.70%，分别较上年同期变动-0.46/-0.71/+0.17个百分点。

　　公司优势行业稳健增长，新兴行业需求逐渐涌现。公司市场占有率进一步提高，根据睿工业统计，2024年度，公司DCS在国内的市占率达到40.4%，连续十四年蝉联国内DCS市场占有率第一名。其中化工/石化领域DCS的市占率分别达到63.2%/56.2%，公司在化工、石化、建材、造纸四大行业DCS市占率均排名第一。2024年公司核心产品SIS国内市占率31.2%，连续三年蝉联国内SIS市占率第一名。从产品来看，下游客户积极实施控制系统设备更新，工业自动化及智能制造相关产品景气度较好，控制系统/工业软件/仪器仪表分别实现收入37.33/26.53/6.43亿元，分别同比增长7.87%/20.70%/3.48%。从行业来看，石化、化工行业收入持续稳定增长，油气、医药、食品饮料、造纸行业景气度较好，收入持续保持较快增长趋势，石化/化工/油气/制药食品行业收入分别增长10.59%/5.89%/47.84%/17.38%。公司主要优势行业石化、化工的需求依然保持稳健增长，同时全新挖掘油气、白酒等重点新兴行业需求，为

　　iFinD，平安证券研究所

　　公司2024年全年业绩稳健增长提供有力支撑。

　　公司推出了全球首款UCS通用控制系统和TPT时序工业大模型两款创新产品。1）UCS：UCS构建了软件定义、全数字化、云原生的控制系统，已在兴发集团、荣盛金塘新材料等10余家客户实施应用，实现机柜室空间减少90%、线缆成本下降80%，建设周期缩短50%，通信速率提升100倍以上，引领了控制系统的革命性创新。2）TPT：公司基于生产过程自动化PA场景，由公司自主研发的生成式AI算法框架学习并形成工业装置运行的通用规律，TPT大模型已首度实现工业现场在线实时优化与闭环控制，大幅提升建模的效率，帮助用户实现工厂的最优运行目标。目前TPT已在氯碱、热电、石化等十余个工厂及装置取得了突破性应用，TPT实现了常减压装置油品切换操作规划路径优化、电解槽集群的闭环控制优化等，TPT能实现吨蒸汽煤耗能耗下降3.1%以上，为客户带来50%以上效率提升。

　　国际市场加速开拓，收入实现高速增长。2024年，公司国际化战略不断推进和深化，海外业务进入了新的发展阶段。公司海外业务收入7.49亿元，同比增长118.27%，占公司主营业收入约8.25%。1）全球化运营能力不断增强：中控国际运营公司在新加坡正式开业，新设泰国、加拿大、马来西亚、哈萨克斯坦、印尼5家5S店，海外本地化运营能力得到大幅提升。2）海外市场突破：2024年，公司新签海外合同13.55亿元，同比增长35%以上。公司与沙特阿美、印尼国家石油Pertamina、马来西亚国家石油Petronas等国际顶尖客户实现深度合作，取得了Pertamina集团CSMS最高级别等级认证并中标其液化天然气（LNG）罐区储罐项目；实现沙特阿美等重点客户控制系统（CCS）短名单入围并完成功能性测试，获得沙特阿美工控网络安全、机器人、工业软件等多个项目，成功中标贾夫拉大型海水淡化项目，取得沙特市场首个DCS项目应用突破；为世界最大建材公司瑞士Holcim提供首台套无线温振监控系统；取得日本三菱化学、韩国TES、蒙古布罗巨特电厂等多个项目突破，成功进入Samsung、DL等国际EPC短名单。公司全球化布局进入深度开拓期，已成长为全球高端产品及技术供应商。

　　盈利预测与投资建议：根据公司2024年年报，我们调整业绩预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为12.87亿元（前值为16.43亿元）、14.90亿元（前值为20.51亿元）、17.36亿元（新增），EPS分别为1.63元、1.88元和2.20元，对应4月1日收盘价的PE分别约为32.2x、27.8x、23.9x。公司是国内流程工业自动化控制系统及智能制造解决方案领先企业之一。上半年，公司重磅推出UCS和TPT产品，并针对UCS、TPT两个团队发布股票激励计划，有望推动UCS和TPT产品不断取得更为显著的成绩和突破，有利于公司的长期可持续发展。此外，公司海外业务高速增长，将成为公司未来发展的新动能。我们看好公司的未来发展，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：（1）自动化控制系统业务发展不达预期。公司自动化控制系统业务受化工、石化等下游行业客户固定资产投资增速的影响，如果下游客户固定资产投资增速低于预期，则公司自动化控制系统业务将存在发展不达预期的风险。（2）创新产品发展不达预期。公司推出全球首款UCS通用控制系统和TPT时序工业大模型两款创新产品，如果创新产品未来的市场接受度低于预期，则公司创新产品将存在发展不达预期的风险。（3）海外业务发展不达预期。当前，公司海外业务处于快速发展阶段，若未来公司全球化运营能力不能适应业务发展持续提升，或海外市场拓展进度低于预期，则公司海外业务将存在发展不达预期的风险。

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