电子行业周报：美国关税超预期，长期半导体国产化有望加速

　　投资要点：

　　电子板块观点：领先开源大模型Llama发布Llama4系列，首次使用MoE架构，具备参数规模巨大、多模态能力突出、长文本能力强等特点；特朗普对等关税力度超预期，短期内影响相关半导体关键环节采购成本，长期有望加速国产化进程，重塑全球半导体供应链格局，建议关注当前国产替代程度低的半导体设备、零部件、高端芯片等产业链；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。

　　领先开源大模型Llama发布Llama4系列，首次使用MoE架构，具备参数规模巨大、多模态能力突出、长文本能力强等特点。4月6日凌晨，Meta发布多模态大模型Llama4系列，该系列包括Llama4Scout、Llama4Maverick和Llama4Behemoth。Meta称Llama4Behemoth是其迄今为止最强大的模型，也是世界上最智能的大语言模型之一，其在多个STEM基准测试中的表现优于GPT-4.5、Claude Sonnet3.7和Gemini2.0Pro。Llama作为开源大模型的领先玩家，Llama4系列模型更是Meta旗下首批采用混合专家（MoE）架构的模型，显著提高了模型训练与推理效率，例如，Maverick总共有4000亿个参数，但在128个“专家”模型中只有170亿个活跃参数。Llama4的特点包括参数规模大、多模态能力突出、长文本能力强等。从参数规模看，最先进的Llama4Behemoth具有2880亿激活参数量，总参数高达2万亿，Llama4Scout面向文档摘要与大型代码库推理任务，共有1090亿参数、170亿激活参数量，Llama4Maverick专注于多模态能力，共有4000亿参数、170亿激活参数量；多模态能力方面，Llama4采用了早期融合（EarlyFusion）技术，可以用海量的无标签文本、图片和视频数据一起来预训练模型，可将文本和视觉token无缝整合到统一的模型框架里；长文本能力方面，Llama4Scout模型支持高达1000万token的上下文窗口，刷新了开源模型的纪录，也超越了GPT-4o等领先闭源模型。目前，Meta已将系列模型中的Scout和Maverick上架到Hugging Face（点此访问），而Behemoth模型则还在训练中。其中Scout可以在单个英伟达H100GPU上运行，而Maverick则需要英伟达H100DGX AI平台或“同等性能的设备”。

　　特朗普对等关税力度超预期，短期内影响相关半导体关键环节采购成本，长期有望加速国产化进程，重塑全球半导体供应链格局，建议关注当前国产替代程度低的半导体设备、零部件、高端芯片等产业链。2025年4月2日，美国政府宣布对我国输美商品征收“对等关税”，影响范围包括半导体关键设备、芯片等，对此，4月4日，我国公布反制措施，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。此次中美贸易摩擦对半导体影响涉及供应链、研发、市场竞争等多个层面，从短期看，由于美国在先进制程、AI芯片等领域具备技术优势，国产芯片短期内难以完全替代，会直接导致部分半导体制造设备、核心零部件和高端芯片（如AI芯片等）等采购成本提升，或致使产能爬坡延迟、终端产品涨价、企业盈利水平承压等问题，从长期看，有望加速国内半导体设备、零部件、芯片的国产替代进程，加快本土半导体供应链建设，部分供应链或加速向其他国家转移，形成新的国际合作关系，推动区域化趋势，重塑全球半导体供应链格局。

　　电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数下跌1.37%，申万电子指数下跌2.71%，行业整体跑输沪深300指数1.34个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第27位，PE(TTM)54.83倍。截止4月3日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-0.59%)、电子元器件(-5.61%)、光学光电子(-1.98%)、消费电子(-7.77%)、电子化学品(-0.99%)、其他电子(-1.67%)。

　　投资建议：行业需求缓慢复苏，国内技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大。建议关注：（1）AIOT板块，关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、至纯科技、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、北京君正、聚辰股份、东芯股份、江波龙、佰维存储、德明利，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技、宏微科技。

　　风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）地缘政治风险。

点击复制链接查看完整PDF研报

东海证券 方霁