2024H2北交所公募基金持仓分析：公募配置北交所比例和系数双增 主题基金超额收益显著增厚

　　公募配置北交所比例和系数双增，参与形式以被动产品为主。1）被动产品作为投资者快速参与高门槛市场的便捷工具，Q4 申购份额数量呈现爆发式增长，带动公募配置北交所比例和系数提高。截至2024H2，公募基金整体持仓北交所股票126.70 亿元，环比提高107%；配置比例达到0.22%，环比提高0.09%，配置规模和比例均提升。2）主动权益产品配置系数小幅下行，同样验证本轮公募参与形式以被动产品为主。截至2024H2，主动权益型基金对北交所的配置系数为0.50，环比H1 小幅下降0.02。此外，北交所公募投资队伍建设已颇具成效，截至24H2，约40%公募管理机构参与过北交所投资，其中，有48 家公募截至24 年年报仍有北交所仓位；从新进入者来看，24H2 期间8 家公募新进入北交所市场。

    　　机构产品布局继续深入，主题基金超额收益显著增厚、关注25 年打开申赎窗口。指数产品方面，24H2 期间新成立6 只北证50 指数基金，此外，25 年来已受理5 只北证50 指数产品、其中2 只已于25Q1 成立，构成后续增量资金。主题基金方面，1）时隔两年又一新主题基金提交申请材料，“中信建投北交所优选混合型发起式证券投资基金”于2025 年2月14 日接收申请材料、但还未受理；2）主题基金超额收益显著增厚，2024H2 至今，北交所主题基金平均净值增长率为87.3%，相对北证50 的超额收益为+7.8%，北交所主题基金跑赢北证50。3）关注25 年两个北证主题基金打开申赎窗口期，“泰康北交所精选两年定开混合发起A”将于2025 年4 月7 日至2025 年5 月7 日打开申购赎回，2021 年11月23 日首批成立的8 只主题产品将于2025 年11 月23 日起打开申购赎回。

    　　聚焦主动权益公募，持股集中转向低估值设备/消费类。截至2024H2，配置比例CR10 个股新增纳科诺尔、康农种业、同力股份、富士达、万通液压、五新隧装，锦波生物、贝特瑞、苏轴股份、康比特维持。24H2 期间，CR10 个股日均PE 估值中枢仅有18X，环比大幅下降32%，持股集中转向低估值设备/消费类公司。

    　　个股加仓方向上，核心逻辑为低估值绩优+新增长点+政策受益方向。24H2 期间，公募配置比例环比提升前五的个股为纳科诺尔（辊压机龙头+干法电极设备新增长点）、锦波生物（医美细分行业景气度高）、康农种业（业绩释放）、惠丰钻石（培育钻石）、同力股份（宽体自卸车、工程机械）。核心逻辑为低估值绩优+新增长点+政策受益方向，1）低估值，24H2期间，前十大加仓个股日均PE 水平中枢仅18.7X；2）景气绩优，如锦波生物（重组胶原蛋白细分高景气、业绩持续高增）、康农种业（合同负债大幅增长、业绩释放期）、林泰新材（高壁垒、业绩稳定）；3）开拓新增长点，如纳科诺尔的干法设备、万通液压的油气弹簧、五新隧装的并购、同力股份的新能源+无人驾驶矿卡等；4）受益政策方向，如受益于“两重两新”加力扩围的五新隧装、同力股份等、受益于培育钻石产业政策的惠丰钻石等。

    　　行业层面，医药/电子/化工等配置比例降幅突出，设备和消费类行业配置占比明显提升。加仓方向上， 24H2 配置占比环比增幅前五的行业为电力设备（+12.8%）、美容护理（+3.2%）、机械设备（+3.1%）、农林牧渔（+2.3%）、通信（+0.8%）。重点关注受益国内政策方向，如设备类（受益两重两新，如机械设备、电力设备）、消费类（受益内需政策，如美容护理、农林牧渔）等。

    　　风险提示：1.基金年报数据滞后，与当前实际情况差异较大的风险；2.北交所流动性回落的风险；3.本报告为历史数据分析报告，所涉及的行业或个股不构成投资建议。