观想科技(301213)转型升级智能装备和AI业务，军民双向拓展成长空间广阔

　　观想科技(301213)

　　投资要点

　　观想科技成立于2009年，立足国防装备自身信息化、装备管理信息化领域，以自主可控新一代信息技术在军工行业的应用为核心业务。结合AI技术发展前景，公司向智能装备和人工智能方面转型升级，并基于已有的军工行业经验及技术积累拓展民用市场，已在智慧教育、智慧工地、智慧安防、智慧应急、智慧警务等领域实现产业技术及市场突破。

　　智能装备业务基于“软件定义硬件”技术路线，契合“低成本、可持续”发展趋势成长空间广阔。软件算法升级一方面可以有效提升装备性能，另一方面可以降低硬件依赖进而降低装备成本。公司坚持“软件定义硬件、通用技术专用化”技术路线，形成了智慧大脑、载荷单元、动力单元、装备平台等系列产品，有效降低费效比，形成装备低成本研发量产。公司智能装备契合武器装备“低成本、可持续”发展趋势，竞争优势带来广阔成长空间。2024年12月，公司公告与客户B签订了《载荷（观想）订购合同》，总金额7150万元，体现了公司智能装备的优效费比研制、生产及交付能力。

　　多方向布局AI领域，打造专业化边缘AI能力。公司AI技术着力于以软硬件结合的方式打造专业的边缘AI能力，深度结合军事知识构建专用领域模型，赋能无人装备和边缘算力设备，实现态势感知路径规划、敌我识别、智能辅助等功能。国防信息化建设是推动国防现代化全方位转型升级，实现国防军事从传统人力规模型向质量效能型和科技密集型转变的主要推动力量，2024年信息支援部队成立体现了信息化的重要性。公司使用AI技术赋能国防信息化，业务前景可期。2025年3月，公司公告，公司和北京邮电大学、数据通信科学技术研究所联合体与某单位签署《某项目典型课题试验研究和试验条件建设项目合同》，总金额1.51亿元，公司承担部分合同工作量，合计4904万元，主要职责包括数字孪生试验平台、数据应用模型、***信息多模态挖掘、*****目标智能识别等试验条件建设及课题研究。此外，公司拓展民用领域AI相关业务，2024年11月，公司公告与雅安数字经济运营有限公司签署了《雅安经济技术开发区数据赋能基础设施建设项目（智算基础平台及配套设备）采购合同》，总金额9416万元。

　　装备全寿命周期管理经验积累丰富，向民用领域拓展打开市场空间。装备全寿命周期管理系统是公司核心业务，之前客户主要为军队军工集团、科研院所等单位。故障预测与健康管理（PHM）是未来智能装备系统保障维护的重要发展方向，公司立足在军工领域积累的丰富经验拓展民用市场，公司是“四川省智能装备健康管理工程技术研究中心”，由公司参与起草的《塔式起重机再制造技术规范》于2024年5月由中国安全产业协会发布。2025年1月，公司公告中标中交二航局特种设备监控系统框架协议集采，体现公司成功打开PHM业务的民用市场空间。

　　2024年业绩扭亏为盈，智能装备和AI贡献新业绩增长点。2024年，公司预计实现归母净利润648万元-754万元，同比扭亏为盈。受益于AI产业及技术革新趋势推动，公司在AI赋能国防信息化及低成本智能装备领域的布局和业务拓展取得突破性进展，贡献了新的业绩增长点。技术创新与产业升级不仅为公司带来了短期的业绩提升，更为公司持续性发展筑牢根基。

　　我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.07亿元、0.95亿元、1.44亿元，对应当前股价PE估值为511、38、25倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示

　　客户需求不及预期；市场竞争加剧；客户对新技术、新产品接受度不及预期等。

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