策略日报：延续上涨

大类资产跟踪

    债券市场：利率债普跌，长端跌幅大于短端。后续展望：关税超预期下，外需难有较大期待时期，稳内需的必要性增强，预期时间点提前，降准降息和流动性宽松可有更多期待。技术面上十年期国债突破60 日均线压力，后续目标指向新高。

    股票市场：市场低开高走，创业板指领涨，半导体板块普涨。今日市场个股涨多跌少，沪深京三市超3200 股飘红，成交额1.39 万亿。展望未来看，当前贸易冲突短期难以结束，尤其是中美之间的谈妥需要时间，稳内需必要性提升下，以类债券的红利、消费（包括养殖）将有相对收益，同时科技作为中美博弈的必要方向，也是重要主线，在指数震荡的情况下，红利、消费、科技三者轮动的概率较大。目前在没有大的利好消息推动下成交量难回2 万亿以上，指数震荡筑底，行业轮动，同时注意避免融资较高的个股（融资余额仍高达1.8 万亿以上，处于历史较高。） 美股：三大指数低开低走，纳斯达克跌4.31%，道琼斯跌2.5%，标普500 跌3.46%。

    往后看，贸易战仍将成为上涨的重要阻力，月线收阳前美股暂以反弹看待。

    后续市场研判：特朗普Put 触发，但特朗普并未得到其想要的交易，美股月线收阳前暂以反弹看待，建议投资者逢低买入。长期来看，美国私人部门的良好状况将支撑美国经济长期增长。强大的私人部门、充足的货币政策空间以及领先的科技优势将支撑美股长期走牛。私人部门是美股长牛的基础，目前标普500 估值已来到10 年合理区间，配置型投资者可逢大跌加仓。

    外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.3429，较前一日收盘下跌69 个基点。关税冲突加剧下，人民币整体偏弱运行。上方7.4 是央行维稳的区域，后续将继续区间震荡运行。预计2025 年人民币汇率底部在7.5-7.6。目前看美元指数在100 附近有着较强支撑，继续大幅下跌的可能性不大。

    商品市场：文华商品指数上涨0.93%，跌幅1.45%，聚酯、贵金属、化工板块领涨；煤炭、建材、饲料板块领跌。从技术面来看，文华商品指数跌破支撑位，当前关税冲突愈演愈烈下，衰退预期较强，建议投资者暂时观望。

    重要政策及要闻

    国内：1）继续反制！国务院关税税则委员会：自4 月12 日起对美关税税率由84%提高至125%，后续美方加税将不予理会。2）央行等四部门：

    要强化体育基础设施建设金融保障。3)中汽协：中国3 月份新能源汽车销量同比增长40.1%。4）深交所副总经理唐瑞：正围绕关键领域制定方案 打通中长期资金入市卡点堵点。5）中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知。6）中国央行副行长宣昌能出席东盟与中日韩财政和央行副手会：将实施好适度宽松的货币政策，支持金融市场平稳运行。

    国外：1）特朗普威胁：若有关国家在90 天关税暂停期无法与美达成协议，美将恢复加征关税。2）美国通胀超预期降温，3 月CPI 环比下降0.1%，创近五年新低，核心CPI 同比增2.8%创四年最低增速。

    交易策略

    债券市场：60 日均线压力突破，目标新高。

    A 股市场：行业轮动为主，红利、消费、科技三者将轮动上涨。

    美股市场：有发展成季线下跌的风险。静待长期买点。

    外汇市场：短期7.1-7.4 震荡，全年低点7.5-7.6。

    商品市场：观望。

    风险提示

    1. 贸易战加剧

    2. 地缘风险加剧

    3. 欧洲主权信用风险爆发