定增市场双周报：新增拟募资额超5000亿 过会注册节奏稳中有升

　　本期投资提示：

    　　新增项目环比增加，过会注册节奏稳中有升。截至2025 年4 月14 日，上两周（3 月31 日至4 月13 日）新增24 宗定增项目（其中竞价10 宗），环比增加8 宗，其中建设银行、中国银行等4 宗定价项目拟募资额合计达5200 亿元；终止6 宗（其中竞价3 宗），环比减少1 宗；发审委通过6 宗（其中竞价5 宗），环比持平；证监会通过6 宗（其中竞价2 宗），环比增加2 宗。处于正常待审阶段的定增项目共582 个，其中已获发审委审核通过和证监会注册的待发项目有55 宗，环比减少2 宗。

    　　过审项目初步分析：1）时代新材以高分子材料的研究及工程化应用为核心，业务覆盖轨道交通、风电、汽车、新材料等领域。在轨道交通板块，“十四五”期间，预计弹性元件市场份额在2025 年达到217 万件/年。公司计划通过“创新中心及智能制造基地项目”转型升级，建成后形成148 万件/年橡胶基制品产能。在风力发电板块，公司现有湖南、天津、蒙西、射阳四大基地，计划通过“清洁能源装备提质扩能项目”在哈尔滨建新基地、在射阳和鄂托克旗建二期工厂，巩固行业第二地位。在新能源汽车板块，公司是橡胶液体复合减振领域的技术领先者，“新能源汽车减振制品能力提升项目”将新增2,800 万件/年橡胶金属件产能。以2025 年4 月11 日收盘价计（下同），时代新材所处申万一级行业PE 分位值未超过30%，且公司PE（TTM）低于行业。23 及24 年，公司营收、归母净利同比均上升。

    　　本次发行主要股东中车金控拟认购本次募资规模的50.87%。2）清溢光电是国内成立最早、规模最大的掩膜版生产企业之一，本次募投项目建成投产后将提高公司平板显示掩膜版及半导体掩膜版产品的产能，优化公司产品结构。公司所处申万一级行业PE、PB 分位值超过50%，但公司PE（TTM）低于行业。23 及24 年，公司营收、归母净利同比均增长。

    　　仅1 宗竞价项目上市，基准折价率不足8%。上市日在上两周的定增项目有3 宗，环比减少5 宗，募资额合计77.01 亿元，环比减少26.07%。上两周仅上市1 宗竞价项目嵘泰股份，足额募资，基准折价率、市价折价率分别为7.62%、20.24%。在竞价申报环节，嵘泰股份有27 家机构/个人参与报价，最终有16 家机构/个人获配，对应申报入围率为59.26%。从反映投资者报价竞争激烈程度的溢价率来看，嵘泰股份平均申报溢价率为16.15%。

    　　定价绝对收益环比骤降，行业β+个股α双跌。上两周无竞价项目解禁，解禁的3 宗定价项目绝对收益率均值、超额收益率均值分别为-4.38%、20.69%，环比分别大幅下降153.35pct、138.86pct，解禁胜率为33.33%。进一步拆解定价解禁收益来看，上两周解禁的3 宗定价项目平均市价折价率为22.57%，环比下降19.99pct；行业β贡献上，平均“发行-解禁”期间的申万一级行业涨幅为-26.41%，环比下降15.23pct；个股α贡献上，平均 “发行-解禁”期间的个股涨幅为-27.54%，环比下降51.00pct。

    　　风险提示：定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、定增报价市场环境变化等风险。