有色金属行业周报：二次通胀预期上升，金属价格回升

　　报告摘要

　　本周（1/6-1/10）行情表现：沪深300指数-1.13%，报3732点；上证指数-1.34%，报3169点；SW有色金属行业指数+2.00%，报4377点。在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第3；在有色金属二级行业中，金属新材料、小金属、工业金属、能源金属、贵金属周涨幅分别为+4%/+3%/+2%/+0%/+0%。

　　基本金属：二次通胀预期上升，金属价格回升。铜：本周，宏观方面，1月10日，美国劳工统计局公布数据显示，美国12月非农新增就业25.6万人，为九个月最大增幅，超出预期的16.5万人；12月失业率为4.1%，低于预期和11月的4.2%，二次通胀预期上升。供应端，铜精矿TC平均价为4.36美元/吨，较上周变动-1.49美元/吨。需求端，根据SMM统计，本周铜线缆开工率为69.3%，环比-8.59pct，临近春节，需求季节性回落。展望后续，随着特朗普正式上任并出台关税措施，压制金属价格的加关税预期落地，金属价格有望上涨。铝：本周，国内电解铝产能维稳，氧化铝价格高位回落，下游需求季节性趋弱。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、驰宏锌锗、锡业股份等。

　　贵金属：美元信用弱化为大势所趋，继续看好黄金长牛。本周，受非农数据超预期表现，降息预期再降，但未能压制金价上涨。从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，我们继续看好黄金价格长牛趋势。

　　能源金属：年末下游趋于谨慎，价格维持震荡。本周，电池级碳酸锂价格+1.07%至75700元/吨，电池级氢氧化锂价格+0.51%至70455元/吨，电解钴价格-2.35%至166000元/吨，四氧化三钴+0.00%至114000元/吨。供应端，成本压力之下部分澳矿率先减停产，但未来碳酸锂产量仍有增量，行业处于筑底时期。需求端，年末需求趋弱，下游采购趋于谨慎，能源金属价格维持震荡。

　　风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。

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