迪普科技(300768)业绩保持稳健增长，持续推进有序扩张战略

　　迪普科技(300768)

　　事件：迪普科技发布2024年度报告及2025年一季度报告，公司2024年实现营收11.55亿元，同比增长11.68%；实现归母净利润1.61亿元，同比增长27.26%；实现扣非净利润1.48亿元，同比增长24.06%；实现经营性现金流净额3.28亿元，同比增加160.69%。单2024Q4来看，公司实现营收3.35亿元，同比增长6.89%；实现归母净利润0.69亿元，同比增长15.47%；实现扣非净利润0.67亿元。2025Q1，公司实现收入2.79亿元，同比增长9.57%；实现归母净利润0.31亿元，同比下降16.60%；实现扣非净利润0.29亿元。

　　24年收入保持稳健增长，运营商等关键行业客户取得突破。2024年，分产品看，公司网络安全产品实现收入7.67亿元，同比增长11.05%；应用交付及网络产品实现收入2.88亿元，同比增长7.61%；安全服务业务实现收入0.91亿元，同比增长30.76%。从下游客户行业来看，公司在运营商、电力、金融等行业取得突破，其中：（1）运营商：公司在运行商行业实现收入2.94亿元，同比增长7.54%。2024年公司的抗DDoS运营管理平台已落地十余省份，参与并服务了中国移动“和盾全网抗D平台”及中国联通“云盾抗DDoS平台”的建设；公司产品已在三大运营商核心节点的全国网络中实现规模应用。（2）政府：公司在政府行业实现3.43亿元，同比下降4%。公司产品已经全方位服务多个国家部委、金税、金关以及各省市电子政务工程；信创应用交付在国家税务总局全国40多个节点实现规模部署。（3）电力能源：公司的安全防护、安全检测、安全平台等产品连续入围国家电网、南方电网集采，累计在网运行设备数量超过60000台。

　　战略逆势扩张，经营性现金流同比高增。2024年，公司整体毛利率为67.28%，同比下降1.55pct。费用方面，公司销售/管理/研发费用分别为4.29/0.44/2.66亿元，同比变化分别为+6.46%/+20.78%/+6.05%，三费合计增长7.10%。2024年公司实现经营性现金流净额3.28亿元，同比增加160.69%，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。在人员数量方面，截至2024年底，公司总人数1726人，较2023年底增加36人。我们认为，2024年，公司实现了较为稳健的收入增速。在外部环境有一定挑战的情况下，仍逆势扩张，也彰显出公司对未来经营的信心。

　　重视研发投入，数据安全、人工智能等领域持续创新。公司一直以来注重研发技术，2024年公司研发费用率达23.07%。数据安全领域：增强了API数据安全风险监测能力，在原有基础上通过AI自适应行为基线，智能化挖掘各类潜在的数据泄露风险；2024下半年公司利用大模型实现数据分类分级领域突破，结构化分类分级准确率超过90%。AI技术持续赋能：公司持续深耕垂类的安全大模型，陆续推出安全运营、数据分类分级、产品博士智能体；同时公司利用安全大模型可以实现安全事件的自动化研判，准确率高达90%以上。

　　盈利预测：我们预计2025-2027年EPS分别为0.32/0.40/0.50元，对应P/E分别为49.89/39.40/31.36倍。

　　风险因素：下游支出改善不及预期、新技术发展不及预期、市场竞争加剧。

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