石化周报：多方因素致使油价回升，短期或维持区间震荡

　　多方因素致使油价回升，短期或维持区间震荡。4月16日，OPEC+发布最新的补偿减产计划，涉及减产国包含伊拉克、科威特、沙特阿拉伯、阿联酋、哈萨克斯坦、阿曼、俄罗斯，补偿减产时间从25年4月至26年6月，累计减产457.2万桶/日，其中，4、5、6月分别减产22.2、37.8、43.1万桶/日，同时，OPEC表示，俄罗斯、哈萨克斯坦须对69、130万桶/日的超产石油进行补偿，此番态度相较以往较为强势，后续建议持续跟踪OPEC+的补偿减产情况。此外，于同日，乌克兰批准将乌克兰战时状态和总动员期限延长90天；美国宣布对中国的山东胜星化工有限公司实施制裁，理由是该公司购买了价值超十亿美元的伊朗原油，且美国于次日凌晨再次表示“将伊朗的能源出口降至零”。俄乌、美伊局势尚不明朗，尽管市场对此已有所预期，但由于上周油价已基本触底，本周市场情绪有所回暖，从而在OPEC要求超产国家减产、乌克兰延长战时状态、美国加大对伊朗制裁的共同作用下，油价依然有所回升。短期来看，在没有较大的国际形势的变化下，驱动油价进一步上涨的动力相对不足，预计油价短期或维持区间震荡。

　　OPEC和IEA大幅下调25年需求增速。4月石油月报显示，OPEC将25年全球石油需求增速从150万桶/日下调至120万桶/日，主要是中国需求增速下调，同时非DOC供给增速从110万桶/日下调至100万桶/日，主要是非洲供给增速下调；IEA则将25年全球GDP预测从此前的3.1%下调至2.4%，全球石油需求增速从103万桶/日调整至72.6万桶/日。

　　美元指数下降；布油价格上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至4月18日，美元指数收于99.23，周环比-0.56个百分点。1）原油：截至4月17日，布伦特原油期货结算价为67.96美元/桶，周环比+4.94%；WTI期货结算价为64.68美元/桶，周环比+5.17%。2）天然气：NYMEX天然气期货收盘价为3.25美元/百万英热单位，周环比-8.27%；东北亚LNG到岸价格为12.20美元/百万英热，周环比+10.81%。

　　美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降，原油库存上升。截至4月11日，美国原油产量1346万桶/日，周环比持平；炼油厂日加工量1556万桶/日，周环比-6万桶/日，炼厂开工率86.3%，周环比-0.4pct；美国战略原油储备39701万桶，周环比+30万桶；商业原油库存44286万桶，周环比+52万桶；车用汽油/航空煤油库存分别为23402/3982万桶，周环比-196/-111万桶。

　　投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。

　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。

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民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪