锂电产业链双周评（4月第2期）：动力电池新国标安全要求持续提升，宁德时代一季度利润快速增长

　　【行业动态】

　　宁德时代一季报业绩亮眼： 公司2025Q1营收847.05亿元， 同比+6%、 环比-18%；实现归母净利润为139.63亿元， 同比+33%、 环比-5%。 我们估计公司2025Q1动储电池出货量超124GWh， 同比增长超30%、 环比下滑14%。 我们估计公司2025Q1动储电池扣非单位净利约为0.096元/Wh以上， 环比提升约0.005元/Wh以上。

　　动力电池新国标安全要求进一步提升： 4月3日， 工信部正式发布动力电池新国标。 新国标相较原有版本主要变化： 1） 电池包或系统或整车进行热扩散分析和验证时由着火、 爆炸前5min提供热事件报警信号， 修改为应不起火、 不爆炸（仍需报警） 。 修订热扩散测试方法， 新增内部加热触发方法。 2） 新增“电池包或系统或整车进行底部撞击试验， 应无泄露、外壳破裂、 起火或爆炸现象” 。 3） 新增“快充循环后安全试验， 应不起火、 不爆炸” 。 新国标将于2026年7月1日起实施。

　　固态电池产业化持续推进： 近日， 上汽集团表示新一代固态电池将于2025年底在全新MG4上量产应用。 2027年， 上汽首款全固态电池“光启电池” 将落地。 近日， 赣锋锂业表示公司正积极推动固态电池的商业化应用， 目前已与某国际头部车企签订联合开发协议， 高比能锂负极电池开发及装车验证工作正在推进。

　　【新能源车产业链数据】

　　国内新能源车： 3月国内新能源车销量为123.7辆， 同比+40%、 环比+39%；国内新能源车渗透率42.4%， 同比+9.7pct， 环比+0.5pct。 1-3月国内新能源车累计销量为307.3万辆，同比+47%。

　　欧洲&美国新能源车： 3月， 欧洲九国新能源车销量为28.62万辆， 同比+26%、 环比+64%；新能源车渗透率为25.2%， 同比+4.6pct、 环比+1.2pct。 1-3月欧洲九国新能源车累计销量为63.18万辆， 同比+23%。 3月， 美国新能源车销量为15.61万辆， 同比+21%、 环比+30%；新能源车渗透率为9.8%， 同比+0.9pct、 环比持平。 1-3月美国新能源车累计销量为39.51万辆， 同比+7%。

　　【锂电材料及锂电池价格】

　　锂盐价格小幅下跌， 电芯报价随原料价格波动。 本周末碳酸锂价格为7.15万元/吨， 较两周前下跌0.24万元/吨。 相较两周前， 磷酸铁锂、 三元正极、 电解液报价下跌， 隔膜、 负极报价稳定。 本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价为0.385/0.330/0.350/0.303元/Wh， 较两周前下跌-0.003/0.004/0.000/0.000元/Wh。

　　【投资建议】

　　建议关注： 1） 低空经济与机器人产业布局领先企业（卧龙电驱、 宁德时代、 亿纬锂能、 蔚蓝锂芯、 科达利） ； 2） 固态电池材料布局领先企业（厦钨新能、 容百科技、 当升科技、 天奈科技） ； 3） 需求持续回暖的消费电池企业（珠海冠宇、 豪鹏科技） ； 4） 充电桩行业领先企业（特锐德、 盛弘股份） ； 5） 电动自行车铅酸电池领军企业（天能股份） ； 6） 高压直流继电器领先企业（宏发股份） 。

　　【风险提示】 电动车销量不及预期， 行业竞争加剧， 原材料价格大幅波动， 政策变动风险。

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国信证券 王蔚祺,徐文辉,李全