软饮料行业深度报告：从台商脉络探产业发展系列报告六
投资要点：
2023年软饮料行业CR5为42.6%。根据中商情报网数据统计，按照零售额计，2023年软饮料行业前五名企业分别是娃哈哈、顶新国际集团、农夫山泉、可口可乐、华润饮料，CR5为42.6%，市场比较集中。其中娃哈哈依托AD钙奶、营养快线等超级单品维持基本盘，可口可乐在碳酸品类市占下滑背景下加速布局无糖茶赛道，预计2025年CR5将突破45%，中小区域品牌生存空间进一步压缩。
2023年中国人均软饮料消费量仍远低于发达市场。根据中商情报网数据显示，2023年中国人均软饮料消费量（124.7升）仍远低于美国（402.2升）、日本（195.7升）及香港（172.3升）等发达市场，这表明中国软饮料市场具有巨大的增长潜力。随着中国的城镇化率提升及人均可支配收入增加持续提升消费者对软饮料的购买力，从而进一步推动中国软饮料市场的增长。
投资策略：维持食品饮料行业超配评级。中国软饮料行业正经历以健康价值为核心的结构性升级，消费者需求分层驱动市场加速分化。在健康意识觉醒与科学消费理念渗透下，无糖茶饮凭借“零糖零卡”技术突破撕开市场缺口，无糖茶和无糖气泡水的市场份额不断扩大，成为行业的新宠，软饮料行业将继续朝着健康化和个性化方向发展。在此过程中，头部品牌依托柔性供应链实现的规模效应愈发显著，2023年行业CR5已攀升至42.6%，中小品牌生存空间被持续压缩。建议关注软饮料行业龙头：燕塘乳业（002732）、养元饮品（603156）、仙乐健康（300791）和香飘飘（603711）等。
风险提示：市场竞争加剧风险，食品质量安全风险，新品推广不及预期，渠道开展不及预期，原材料价格波动风险等。
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