北交所25年公募一季报点评：主动公募配置系数提升 重点增配消费和绩优方向

事件:截至2025 年4 月22 日,公募基金一季报披露完成,按照前十大重仓股口径,截至2025Q1,公募重仓北交所市值达67.43 亿元,环比增长24.5%;公募重仓北交所市值占全A 的比重达0.26%,环比+0.05%。

    公募配置规模和比例延续双增,春季科技主线带动下选股重要性提升,主动权益公募关注度提升。2025 年至今,北证经历了完整的春季躁动行情,北证50 指数上涨30.6%,涨幅市场居前,北证公募关注度继续提高、配置规模和比例延续双增,其中以主动权益型公募为主。在AI+人形机器人科技主线带动下,小盘成长弹性亮眼,选股重要性提升,主动权益公募产品对北交所个股关注度提高,截至25Q1,主动公募配置系数达0.43、环比+0.05、重仓北交所主动产品数量环比+17 只,而公募整体配置系数环比基本持平。

    拆分产品类型,1)北证50 指数基金小幅赎回,后续增量资金仍可期。截至25Q1,北证50 指数产品规模达92.58 亿元、环比+14.79 亿元,Q1 期间指数产品份额小幅下降、规模增长源于净值增加和2 只新成立产品。展望后续,仍有3 只北证50 指数产品待成立、1只北交所主题产品待受理。2)北交所主题产品超额收益增厚显著,关注25 年打开申赎窗口。2025 年至今,主题基金平均净值增长率39.1%,高于北证50 涨幅30.6%,其中,“华夏北交所创新中小企业精选两年定开”净值涨幅居首。展望后续,“泰康北交所精选两年定开混合发起 A”将于2025 年4 月7 日至2025 年5 月7 日打开申赎,2021 年11 月23日首批成立的8 只主题产品将于2025 年11 月23 日起打开申赎。

    聚焦主动权益公募,重仓比例CR10 新增开特股份、民士达、诺思兰德,进一步集中于锦波生物。截至25Q1,重仓比例CR10 估值中枢抬升,其中,锦波生物(28.4%)、纳科诺尔(6.6%)、同力股份(5.8%)、苏轴股份(3.7%)、贝特瑞(3.3%)、路斯股份(3.0%)、康比特(2.8%)继续维持前十大主动公募重仓股,开特股份(6.0%)、民士达(3.7%)、诺思兰德(3.4%)新进入前十大重仓。

    个股调仓方向上,主动公募聚焦消费方向和财报绩优、主题投资更为落地。25Q1 主动公募加仓逻辑关注,1)财报绩优方向,重仓比例提升幅度前十个股中有6 只24 年盈利增速高于20%,包括锦波生物、开特股份、民士达、康农种业、朗鸿科技、一致魔芋。2)提早布局消费方向,2025 年两会定调“消费+科技”的重要性,科技方向已在春季躁动充分反映,公募一季报已开始转向预期尚不充分的消费方向,增配锦波生物(重组胶原蛋白)、康农种业(玉米种子)、一致魔芋(魔芋食品)等。3)市场从躁动期步入验证期,主题投资更落地聚焦,人形机器人方向增配业绩预期稳定的开特股份和奥迪威;此外,可控核聚变向工程化应用突破、核电方向的常辅股份获增配。4)alpha 逻辑,如诺思兰德(NL003正接受新药审评、有望2025 年内获批)、民士达(稀缺国产芳纶纸替代标的)等。

    行业层面,美容护理、轻工制造、农林牧渔等主动公募重仓比例增加,而电力设备、机械设备、汽车等重仓比例下降。公募加仓行业逻辑上,重点增配同时具备“政策重点支持方向+业绩预期更明确+预期反映尚不充分”的消费方向,如美容护理、农林牧渔等。而春季躁动期间充分反映的行业方向重仓比例降幅较大,如机械设备、汽车等。

    风险提示:1.前十大重仓股与基金实际持仓差距较大的风险;2.北交所流动性回落的风险;3.本报告为历史数据分析报告,所涉及的行业或个股不构成投资建议。