策略研究

　　【东兴石油石化】石油石化行业：美国天然气期货价跌，液化气库存上升（20250422）

    　　天然气—价格：国内LNG 出厂价格月环比继续下跌，英美天然气期货价格月环比有下降，加拿大天然气期货价格月环比上升。截至4 月11 日，国内LNG出厂价格为4552.00 元/吨，环比上月下跌0.81%；英国天然气期货价格环比上月跌21.10%；美国天然气期货价格环比上月跌18.49%；加拿大天然气期货价格环比上月涨4.48%。

    　　供需和库存：中国天然气3 月产量环比下降。美国天然气库存量月环比上升，欧洲天然气库存量月环比下降。3 月，中国天然气单月产量为590000 吨，环比上月下降0.50%。截至4 月11 日，美国液化天然气/液化石油气（不包括丙烷/丙烯）库存为130131 千桶，环比上升9.58%；欧洲天然气库存量为396.63亿千瓦时，环比下降4.50%。

    　　进出口：欧洲天然气3 月累计进口量月环比上升，欧洲自俄罗斯天然气3 月进口累计量环比同比均显著下降。3 月，欧洲天然气进口累计量为170800.65百万立方米，月环比上升2.42%；欧洲自俄罗斯天然气累计进口量为8793.40百万立方米，月环比下降19.93%，同比下降59.41%。

    　　结论：国内LNG 出厂价格环比继续下降，英美天然气期货价格月环比下降，加拿大天然气期货价格月环比上升。中国天然气3 月产量环比下降。欧洲，天然气3 月累计进口量环比上升；自俄罗斯天然气3 月进口累计量环比同比均显著下降。截至4 月11 日，美国天然气库存量月环比上升，欧洲天然气库存量月环比下降。

    　　风险提示：地缘政治风险；能源价格大幅波动的风险；需求不及预期的风险。

    　　（分析师：莫文娟 执业编码：S1480524070001 电话：010-66555574）【东兴石油石化】石油石化行业：美国成品车用汽油及蒸馏燃料油产品供应量下降，原油进出口数量下降（20250422）

    　　原油价月环比下跌明显。截至4 月11 日，Brent 和WTI 原油期货结算价分别为64.76 美元/桶和61.50 美元/桶，环比上月下跌6.90%和4.75%；WTI、Brent原油现货价格分别为60.07 美元/桶、63.33 美元/桶，环比上月分别跌9.03%、8.59%；ESPO 原油现货价格为59.29 美元/桶，环比上月下跌5.75%。3 月，　　OPEC 原油现货价格为74.00 美元/桶，环比下跌3.66%；中国原油现货月度均价（南海）为62.94 美元/桶，环比下跌5.99%，中国原油现货月度均价（胜利）为68.71 美元/桶，环比下跌6.96%。

    　　美国，炼油厂可运营产能利用率下跌；成品车用汽油及蒸馏燃料油产品的供应量环比下降；库存量月环比降低。截至4 月11 日，美国炼油厂可运营周平均产能利用率为86.30%，环比上月下跌0.6 个百分点。美国每周成品车用汽油：供应量为8462 千桶/天，环比上月下降355 千桶/天，跌幅为4.03%；库存量为234019 千桶，月环比降低6555 千桶，降幅为2.72%。美国蒸馏燃料油产品：供应量为3858 千桶/天，环比上月下降152 千桶/天，降幅为3.79%；库存量为109231 千桶，环比上月下降5552 千桶，降幅为4.84%。

    　　美国原油进出口数量月环比下降，中国原油进口数量大幅增长。

    　　3 月，美国原油进口数量均值为5749.50 千桶/日，环比上月下降8.68%；出口数量月度均值为4106.00 千桶/日，环比上月跌1.14%；中国原油进口数量为5141.00 万吨，环比上月上升了872 万吨，涨幅为20.43%。

    　　结论：原油价月环比下跌明显。截至4 月11 日，美国，炼油厂可运营产能利用率下跌；成品车用汽油及蒸馏燃料油产品的供应量环比下降；库存量月环比降低。3 月，美国原油进出口数量月环比下降，中国原油进口数量大幅增长。

    　　风险提示：地缘政治风险；能源价格大幅波动的风险；需求不及预期的风险。