房地产行业点评：加大高品质住房供给，持续巩固楼市稳定态势

　　事项：

　　中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。

　　平安观点：

　　持续推动城改及优化收储，不断扩大住房需求：会议指出要加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造，整体延续两会政府工作报告表述。根据我们在年度策略报告《止跌回稳，价值回归》中的测算，保守按照100万套城中村改造100%货币化，且全部转化为购房需求，可消化35城存量现房库存36%。此前政府两会工作报告已在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权，本次会议提出优化存量商品房收购政策，收储有望进一步提速。整体来看，2025Q1全国楼市成交延续修复，随着城改加速、收储政策优化，有望不断扩大住房需求，持续巩固房地产市场稳定态势。

　　加大高品质住房供给，“好房子”市场空间广阔：近年来，中央持续强调建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”，2025年“好房子”首次写入政府工作报告。根据第七次人口普查数据，全国范围内住房存量中2000年前建造的房屋面积占比达31.2%，80%的居民居住环境无电梯，中长期潜在“好房子”需求依旧旺盛。根据我们在高品质住宅系列报告之二《新一轮产品迭代周期已来，“好房子”助力止跌回稳》中的测算，预计2025-2030年改善更新年均需求均值达8万亿。本次会议强调加大高品质住房供给，有望更好满足市场对于“好房子”的期待，加速改善需求释放，助力楼市止跌回稳。

　　投资建议：当前楼市量价较2021年高点已明显回落，短期楼市已步入筑底修复期，随着城改及收储等政策加速，有望进一步巩固房地产市场稳定态势；中长期随着高品质住房供给加大，有望加速新一轮改善需求释放，历史包袱轻、库存结构优、产品力强的房企将率先受益。个股建议关注：1）历史包袱较轻、库存结构优化、产品力强的房企如华润置地、中国海外发展、绿城中国、建发国际集团、招商蛇口、滨江集团、越秀地产、保利发展等；2）估值修复房企如新城控股、金地集团、万科A等；3）同时建议关注经纪（贝壳）、物管（中海物业、保利物业、招商积余）、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业。

　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）政策改善及落地执行不及预期风险；3）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险。

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平安证券 杨侃,郑茜文