食品饮料行业周报：聚焦内需，关注零食与饮料机会

　　白酒行业

　　本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-1.69%。涨跌幅前三的个股为：天佑德酒（+1.24%）、老白干酒（+0.34%）、口子窖（-0.17%）；涨跌幅后三的个股为山西汾酒（-4.06%）、泸州老窖（-4.89%）、*ST岩石（-14.95%）。

　　观点：龙头业绩稳健，聚焦内需主线。本周五粮液财报发布，1Q25公司归母净利同比+5.8%，业绩稳健增长，夯实行业信心。中央政治局会议4月25日召开，会议指出，要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。展望未来，外需扰动下，内需重要性提升，后续政策落地有望带动需求持续复苏。标的上推荐三条主线，一是需求坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是全国化持续推进的次高端白酒，推荐山西汾酒；三是主力产品位于扩容价格带的地产酒，推荐迎驾贡酒、今世缘、老白干酒、古井贡酒。

　　食品行业

　　本周食品指数（中信）累计涨跌幅-1.03%。涨跌幅前三的个股为：有友食品（+20.76%）、安记食品（+19.57%）、好想你（+13.95%）；涨跌幅后三的个股为桂发祥（-11.82%）、益客食品（-13.57%）、ST春天（-21.52%）。

　　观点：持续推荐零食和饮料行业的投资机会。零食行业能同时满足情绪价值消费和消费者对于性价比的追求，成为当前食品饮料板块中增长动能最强的子行业。渠道端，量贩零食集合店、会员商超、新兴电商渠道、传统商超渠道等正在不断重塑行业渠道新格局，持续带来渠道红利。产品端，制造型企业不断拓展边际推出新品类，抢占消费者心智，成为行业接续动能。推荐三只松鼠，建议关注盐津铺子。随着夏季饮料销售旺季来临，各头部企业渠道库存良性，新品持续推出，尤其是头部企业基本面表现稳健，能够凭借优势大单品和全渠道精耕推动市占率不断提升，推荐东鹏饮料。

　　风险提示：1）宏观经济疲软的风险；2）行业竞争加剧风险；3）重大食品安全事件的风险。

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平安证券 张晋溢,王萌,王星云