电子行业：受益于“国补政策”，25Q1中国智能手机市场出货量正增长

　　核心摘要

　　行业要闻及简评：1）根据IDC报告，2025Q1，中国智能手机市场出货量在“国补”政策叠加春节销售旺季的共同推动下，同比增长3.3%，达到7160万部，延续了过去五个季度的增长趋势；2）根据IDC报告，2025Q1中国折叠屏手机出货量达到284万台，同比增长53.1%，继上个季度在近两年首次同比下降以后，市场表现有所回暖；3）根据CounterPoint Research报告，2025Q1全球PC出货量达到6140万台，同比增长6.7%。驱动增长的主要原因，其一是PC厂商提前拉货，其二是随着Windows10支持的结束，具备AI功能的PC采用率攀升，进一步刺激市场需求；4）根据Yole Group报告，生成式AI正推动数据中心处理器市场的发展，2024年市场规模已达1470亿美元，预计到2030年将增长至3720亿美元。

　　一周行情回顾：上周，中国台湾半导体指数和美国费城半导体指数均反弹。4月25日，美国费城半导体指数达到4251.61，周涨幅为10.94%；中国台湾半导体指数为551.44，周涨幅为3.88%。上周，半导体行业指数微跌，周跌幅为0.81%，跑输沪深300指数1.19个百分点；2025年年初以来，半导体行业指数上涨2.57%，跑赢沪深300指数6.33个百分点。该指数所在的申万二级行业中，半导体指数表现较弱。

　　投资建议：半导体行业当前已处于复苏阶段，消费电子回暖，同时，我国半导体产业国产化替代进程有望进一步提速，看好国产替代及AI产业链两条主线。推荐北方华创、中微公司、拓荆科技、鼎龙股份；关注AI+半导体投资机会，推荐盛科通信、恒玄科技。

　　风险提示：1）供应链风险上升。2）市场需求可能不及预期。3）国产替代不及预期。

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平安证券 徐碧云