休闲服务行业周报：3月社零稳健复苏，关税倒逼电商平台调整运营模式

　　报告要点

　　社零：3月社零增速稳健，消费市场持续恢复

　　2025年3月社零总额40940.5亿元，1-3月累计124671.1亿元、同比增加4.6%，3月增速5.9%，较1-2月增加1.9%。乡村3月消费5345.1亿元，同比增加5.3%，1-3月累计增加4.9%，高于城镇同期4.5%，因乡村振兴战略，县域消费活力释放。餐饮收入增加6.3%，商品零售增加5.8%。必选品中粮油食品增加13.8%，饮料增加4.4%但累计降低0.5%。可选消费里，通讯器材增加26.2%、家电家具等受政策驱动增长，新能源汽车增加40.1%、渗透率42.4%。地产链相关品类增速疲软。

　　出行：服务消费与文旅市场双轮驱动，3月消费市场稳健增长

　　2025年3月服务消费与文旅市场协同发力驱动消费稳健增长。相较1-2月服务零售额同比增加4.9%、高于商品零售1%，服务业生产指数增加5.6%，3月延续强劲态势，数字化转型与假日经济持续赋能，拉动信息技术、交通出行等行业增长。清明假期全国出游1.26亿人次、消费575.49亿元，同比分别增加6.3%和6.7%，踏青赏花游热度环比超5倍，租车预订量、寺庙门票预订量分别增加30%、80%，呈现“短途高频+长线品质”双驱动格局，与服务消费共同支撑3月消费市场稳健增长。

　　低碳：新能源汽车引领绿色出行变革，驱动低碳生活生态体系构建

　　2025年第一季度新能源乘用车累计零售241.4万辆、同比增加37%，3月渗透率达51.1%，政策端“以旧换新”最高2万元补贴直接刺激需求。自主品牌占据71.5%份额，比亚迪等单月销量超37万辆，合资品牌仅占6%；出口44.1万辆，宁波口岸前两月出口量增加439%，展现全球竞争力。随碳普惠、循环经济推进，绿色生活从“示范”走向“日常”，技术与模式创新持续释放低碳动能，推动“双碳”目标在产消两端协同落地。

　　电商：线上零售市场增长动能强劲，关税推动运营模式调整

　　2025年3月线上零售总额1.3万亿元，同比增加8.9%，较1-2月提速，实物商品销售额1.13万亿元、增加6.9%，虚拟物品销售额2164亿元、增加21.1%，1-3月线上实物商品累计销售额3万亿元、增加5.7%，国补及相关方案推动线上实物商品增速较1-2月提升近2%。

　　风险提示：1、需关注后续月份促消费力度；2、国际局势不稳定导致国内经济起伏。

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五矿证券 何晓敏