3月逆变器出口数据月报：亚非一季度需求亮眼

　　逆变器一季度出口金额同比略增。根据海关总署数据，2025年1-3月，我国逆变器出口金额共计122亿元，同比增长6.6%；3月，我国逆变器出口金额45亿元，同/环比分别+6.8%/+39.5%。国内逆变器出口区域来看，亚洲、欧洲、拉丁美洲是我国第一季度出口逆变器的前三大市场，出口金额占比分别为37%/35%/12%。第一季度，我国出口亚洲/欧洲/拉美的逆变器金额分别为45/42/14亿元，同比分别+23%/-5%/-14%。亚洲取代欧洲，成为一季度我国逆变器出口的第一大市场，出口金额同比增长；欧洲、拉丁美洲分别为第二和第三大市场，需求规模同比有所下降。

　　亚洲：一季度出口同比增长，南亚、东南亚市场表现亮眼。2025年1-3月，我国逆变器出口亚洲市场金额45.2亿元，同比增长23%。一季度累计出口规模来看，印度、巴基斯坦、缅甸、阿联酋、沙特阿拉伯是我国逆变器出口亚洲的前五大地区。南亚市场表现亮眼，一季度我国出口印度逆变器金额10.1亿元，同/环比分别+72%/+40%；出口巴基斯坦逆变器金额6.9亿元，同/环比分别+55%/+100%。中东地区Q1表现分化，主要由于大型项目落地节奏有波动，第一季度，我国出口沙特阿拉伯的逆变器金额2.4亿元，同/环比分别-17%/-62%；出口阿联酋的逆变器金额2.8亿元，同/环比分别+37%/+15%。东南亚市场呈现增长，一季度，我国出口东南亚地区的逆变器金额共计10.3亿元，同比增长47%。

　　欧洲：3月单月需求改善，德国、英国大储可期。2025年1-3月，我国出口欧洲逆变器42.3亿元，同/环比分别-5%/-10%。3月单月出口金额17.7亿元，同环比分别+6%/+64%。荷兰和德国是我国逆变器出口欧洲的两大主要市场，一季度出口金额分别占欧洲市场的40%和18%。荷兰是欧洲重要的出口中转地，产品发往欧洲各国；德国是欧洲户储的主要市场，户储渗透率较高。一季度，我国出口荷兰的逆变器金额17.1亿元，同比-5%；出口德国、英国的逆变器金额分别为7.8/2.8亿元，同比分别+36%/+28%。1-3月，德国户储装机同比减少，但大储装机快速增长。欧洲高比例风光装机对电力系统的冲击正在凸显，大储装机的重要性有望提升，欧洲大储需求潜力可期。

　　拉美、非洲：非洲市场增长，拉美表现偏淡。1-3月，我国出口拉美逆变器金额14.4亿元，同/环比分别-14%/-20%。巴西是我国逆变器出口拉美的第一大市场，一季度我国出口巴西的逆变器金额占比62%。1-3月，我国出口巴西的逆变器金额8.9亿元，同/环比分别-31%/-11%，可能由于加息等因素影响。1-3月，我国出口非洲逆变器10.3亿元，同环比+41%/+9%。南非和尼日利亚是我国出口南非的前两大市场，一季度我国出口南非的逆变器金额3.3亿元，同/环比分别+27%/+58%；出口尼日利亚的逆变器金额2.0亿元，同比+57%。马里等小基数市场也呈现快速增长。

　　投资建议：一季度逆变器出口需求略增，亚非新兴市场表现强劲，推荐新兴市场户储赛道领先企业。户用光储逆变器企业主要布局的市场包括欧洲和新兴市场，美国户储市场参与者以本土企业为主，国内企业所占份额相对较小。美国对等关税政策对户用光储企业影响幅度相对较小，加之亚非新兴市场需求快速增长，相关企业具有关注价值。推荐：深耕户储新兴市场、实力强劲的德业股份；建议关注：布局欧美及日韩市场，竞争实力出色的通润装备；立足欧洲和亚太市场、拓展新兴市场的首航新能。

　　风险提示：1.各市场需求增长不及预期的风险。2.全球市场竞争加剧的风险。3.市场限制政策收紧的风险。

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平安证券 张之尧,皮秀