地产行业周报：成交环比回升，品质住房前景广阔

　　核心摘要

　　周度观点：成交环比回升，持续巩固楼市稳定态势。本周重点50城新房成交环比升9.1%，连续两周环比回升，周五政治局会议强调要加力实施城市更新行动、优化存量商品房收购政策，预计随着城改加速、收储政策优化，有望不断扩大住房需求，持续巩固房地产市场稳定态势。

　　加大高品质住房供给，“好房子”市场空间广阔。根据第七次人口普查数据，全国范围内住房存量中2000年前建造的房屋面积占比达31.2%，80%的居民居住环境无电梯，中长期潜在“好房子”需求依旧旺盛。根据我们在高品质住宅系列报告之二《新一轮产品迭代周期已来，“好房子”助力止跌回稳》中的测算，预计2025-2030年改善更新年均需求均值达8万亿。本周政治局会议强调加大高品质住房供给，有望更好满足市场对于“好房子”的期待，加速改善需求释放，助力楼市止跌回稳。

　　短中期逻辑未发生变化，看好库存结构优、拿地能力强、产品力强的房企。短期成交延续改善，同时市场逐步验证我们年度策略等报告提出的“好产品”与“一二线核心区域”率先止跌回稳判断，而随着越来越多“好房子”企稳有望形成价格锚，最终带来整体楼市逐步企稳。中期来看，高品质住房供给放量有望加速改善型需求释放，库存结构优、拿地能力强、产品力强的房企有望率先受益。

　　个股建议关注：1）历史包袱较轻、库存结构优化、产品力强房企如华润置地、中国海外发展、绿城中国、招商蛇口、建发国际集团、滨江集团、越秀地产、保利发展等；2）估值修复房企如新城控股、金地集团、万科A等；3）经纪（贝壳）、物管（中海物业、保利物业、招商积余）、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业。

　　政策环境监测：政治局会议强调加快构建房地产发展新模式，四川取消非普宅标准。

　　市场运行监测：1）成交环比回升，后市有待观察。本周(4.19-4.25)重点50城新房成交1.6万套，环比升9.1%，重点20城二手房成交2.3万套，环比升1%。4月（截至25日）重点50城新房日均成交同比降19.9%，环比降33.7%；重点20城二手房日均成交同比升3.5%，环比降4.6%。2）库存环比上升，去化周期20.6个月。16城取证库存9161万平，环比升0.4%，去化周期20.6个月。

　　资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行116.2亿元。2）地产股：本周房地产板块跌1.31%，跑输沪深300（0.38%）；当前地产板块PE（TTM）36.54倍，估值处于近五年94.24%分位。

　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。

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平安证券 杨侃,郑茜文,王懂扬