资产配置跟踪周报：国际国内短期双趋稳 股债商市场进入温和波动期

大类资产总览：权益市场触底反弹，债市高位震荡。

    本周，A 股周一拉升后重回温和向上，市场情绪整体偏于稳定，但上行动力相对有所欠缺，周五，中央政治局会议召开，会议发声多项经济举措，或意在提振市场信心；债市在全球投资风险偏好下降，市场资金流动性提升的背景下，近期表现平稳，高位窄幅震荡；大宗商品市场短期冲高后回落，黄金的阶段性调整是冲击短期大宗商品市场的主要原因。

    本周A 股观点：国内国际短期双趋稳A 股有望持续向好。

    本周A 股呈现稳步攀升趋势。具体来看，国际不稳定因素有所缓解，特朗普在关税层面有一定松动，且其对美联储降息有所干预，整体国际市场预期有所回升；而国内方面，在宏观数据表现平稳的背景下，4 月中央政治局会议再度发表积极表态，并对消费、科技等相关领域定调积极，预计对国内信心有一定支撑。双重驱使下，有望助力A 股短期持续向好。

    A 股配置建议：短期来看，市场仍处于温和回暖期，国际形势的短期波动减缓，叠加国内宏观数据亮眼表现和政策持续落地显效下，市场后续温和回暖可能性增强。但仍需要注意到，中长期美国关税政策仍有反复的可能，而政策落地市场整体高位震荡下，向上动能有限，因此，仍需注意风险把控。

    配置策略上，仍建议哑铃型策略，一方面，把握科技、消费板块的机会，另一方面，或可加大红利板块的配置，以应对可能存在的不确定性风险。

    本周债市观点：债市短期偏向平稳。

    本周债券市场整体表现平稳，依然处于高位横盘态势。月初，受市场风险偏好下行影响，债市迎来大幅回升，但伴随情绪降温后，债市进入平稳运行。而当前市场对债市利多因素的反应相对充分，且经济数据的亮眼表现降低了市场对后续降息的预期，因此，短期来看，债券市场或将仍维持横盘波动状态。

    债市配置建议：整体看，债市的平稳运行下，当前仍有配置价值，而其中，更偏向灵活属性的短债或能成为短期应对不确定性的良好抓手。

    本周商品观点：贵金属过热回调带动商品市场回落。

    本周，商品市场出现冲高后回落趋势，这主要受贵金属下行导致。在大宗商品普遍平稳运行下，近期持续上涨的贵金属是商品市场拉升的主要原因，而黄金因为避险逻辑和投资逻辑的双重影响，持续突破新高，一己之力带动贵金属板块上行。而上周美国关税战有所松动，美国非农数据表现相对亮眼的情况下，市场避险情绪降温，黄金短期走势过热下，回调成为必然。但中长期来看，在关税政策有反复可能，美元霸权地位受美债高利率影响的背景下，黄金的避险逻辑和投资逻辑仍然存在。

    商品配置建议：黄金避险逻辑较重，建议维持当前配置。