策略日报：缩量震荡 红利领涨

大类资产跟踪

    债券市场：短端下跌长端上涨，利率曲线变平。后续展望：利率债距离新高一步之遥，关税超预期下，外需难有较大期待时期，稳内需的必要性增强，预期时间点提前，降准降息和流动性宽松可有更多期待。技术面上十年期国债突破60 日均线压力，后续目标指向新高。

    A 股：市场全天震荡调整，红利走强。今日市场个股跌多涨少，近3900只个股下跌。市场成交额1.08 万亿，较上一交易日缩量。市场量能萎缩至万亿水平，整体投机动能不足，当前的成交仍不足以形成有效突破，预计后续仍将维持震荡走势。方向上预计后续市场将以消费、科技和红利三者轮动上涨，考虑到资金节前的避险需求，预计行情更可能在节后展开。

    美股：三大股指四连涨，纳斯达克涨1.26%，道琼斯涨0.05%，标普500 涨0.74%。在关税暂停的利好消息下，美股4 月9 日迎来强势反弹，但美股中期仍面临以下压力：一是特朗普的关税政策短期难以有实质性进展。二是特朗普虽然缓和了对鲍威尔的态度，但糟糕的是无论鲍威尔是否被解雇，下一任美联储主席都将被视为特朗普的“傀儡”，这使得调整压力随时可能重回。美股中期仍将面对政策不确定性和资本流出的压力，反转需要政策的确定性和技术面的有效突破来确认。技术面上标普指数5700 点这一贸易战开打前的点位能否有效收复是一重要观察点。

    外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.2992，较前一日收盘上涨130 个基点。中美关税战预计短期难以结束，人民币后续仍将面临国内宽松和贸易战的双重压力，预计2025 年人民币汇率底部在7.5-7.6。目前看美元指数跌破支撑，但美国私人部门的健康意味着美国经济的潜力巨大，随着特朗普对鲍威尔和中国关税态度的软化，美元预计将迎来反弹，不建议追空美元指数。

    商品市场：文华商品指数跌0.26%，石油、聚酯、玉米板块领涨；油脂、贵金属、煤炭板块领跌。从技术面来看，文华商品指数跌破支撑位，目前虽有企稳迹象，但仍处于空头趋势中，建议投资者暂时观望。

    重要政策及要闻

    国内：1）央行邹澜：发挥好货币政策工具箱总量和结构双重功能 适时推出增量政策。2）国家发改委赵辰昕：建立实施育儿补贴制度。3）商务部盛秋平：设立大型成套设备出口专项信贷等支持工具，让外贸企业更有底气接单。4）国家发改委：将工业软件等更新升级纳入“两新”政策支持范围。6）玉渊谭天：一些增量政策将在6 月底前推出。

    国外：1）印巴周四晚在克什米尔实控线附近小规模交火，巴防长发出“全面战争”警告；地缘冲突升级，周五印度股债汇三杀；印度称周五晚克什米尔地区再次发生交火，巴基斯坦未证实。2）俄外长与美国务卿通电话 讨论俄美关系及乌克兰问题。3）韩国预计6 月大选前不可能与美国达成贸易协议。4）德国候任总理公布拟任内阁名单。

    交易策略

    债券市场：60 日均线压力突破，目标新高。

    A 股市场：震荡运行，红利、消费、科技三者将轮动上涨；行情可能于节后展开。

    美股市场：短期美股震荡延续，中期延续下跌可能性较大，建议投资者谨慎。

    外汇市场：7.5-7.6。

    商品市场：观望。

    风险提示

    1. 贸易战加剧

    2. 地缘风险加剧

    3. 欧洲主权信用风险爆发