信达证券：信达证券2025年5月“十大金股”组合

　　短期A 股大势研判观点：未来1 个月内，可能的利多有国内稳增长、中美关税有接触和谈判的可能，有望驱动市场反弹。经验上较大的利空冲击，往往会先杀估值再杀盈利，持续过程较长。但由于这一次关税冲击出现在牛市初期，市场整体估值位置较低，这一次对指数的冲击可能是一次性的杀估值。历史上类似的案例有13 年年中钱荒和20 年初疫情。

    　　 当下的关税冲击，是较大的黑天鹅，但由于出现在牛市初期，市场估值位置较低，对指数冲击（杀估值）可能已经完成。未来1 个月，潜在利多逻辑略占优（国内政策、国外关税谈判），我们预计Q2-Q3 盈利的担心还会持续，市场在5-7 月可能还会有震荡回撤，不过幅度大概率可控。我们预计Q3 后期或Q4 回归牛市状态。

    　　 近期配置观点：季度内偏价值，寻找价值中可以进攻的方向（价值主题、稳增长政策变化、国产替代）。

    　　 配置风格：季度内偏大盘价值。

    　　 配置方向：（1）进可攻退可守(银行、钢铁、建筑);（2）价值类主题：国企改革、央企合并预期（也能叠加国央企的定增回购）;(3）消费（社会服务）、有色金属（黄金、稀土）;（4）房地产;（5）军工。

    　　 5 月信达证券“十大金股”组合为：万辰集团（食品饮料）、星帅尔（家电）、青岛银行（银行）、新集能源（电力公用）、卓易信息（计算机）、腾讯控股（传媒）、蓝思科技（电子）、布鲁可（新消费）、兖矿能源（能源）、仙鹤股份（新消费）。

    　　 风险因素：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动，个股黑天鹅事件。