策略日报：延续缩量 红利、科技、消费轮动

大类资产跟踪

    债券市场：利率债普涨，长端涨幅大于短端，利率曲线变平。后续展望：利率债距离新高一步之遥，关税超预期下，外需难有较大期待时期，稳内需的必要性增强，预期时间点提前，降准降息和流动性宽松可有更多期待。技术面上十年期国债突破60 日均线压力，后续目标指向新高。

    A 股：市场全天窄幅震荡，三大指数小幅下跌。今日市场个股涨多跌少，3380 只个股上涨。市场成交额1.04 万亿，较上一交易日缩量400 亿。

    市场量能萎缩至万亿水平，整体投机动能不足，当前的成交仍不足以形成有效突破，预计后续仍将维持震荡走势。方向上预计后续市场将以消费、科技和红利三者轮动上涨，考虑到资金节前的避险需求，预计行情更可能在节后展开。

    美股：美股涨势消减，纳斯达克跌0.1%，道琼斯涨0.28%，标普500涨0.06%。在关税暂停的利好消息下，美股4 月9 日迎来强势反弹，但美股中期仍面临以下压力：一是特朗普的关税政策短期难以有实质性进展。

    二是特朗普虽然缓和了对鲍威尔的态度，但糟糕的是无论鲍威尔是否被解雇，下一任美联储主席都将被视为特朗普的“傀儡”，这使得调整压力随时可能重回。美股中期仍将面对政策不确定性和资本流出的压力，反转需要政策的确定性和技术面的有效突破来确认。技术面上标普指数5700 点这一贸易战开打前的点位能否有效收复是一重要观察点。

    外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.2622，较前一日收盘跌370 个基点。中美关税战预计短期难以结束，人民币后续仍将面临国内宽松和贸易战的双重压力，预计2025 年人民币汇率底部在7.5-7.6。目前看美元指数跌破支撑，但美国私人部门的健康意味着美国经济的潜力巨大，随着特朗普对鲍威尔和中国关税态度的软化，美元预计将迎来反弹，不建议追空美元指数。

    商品市场：文华商品指数跌0.79%，贵金属、玉米板块领涨；油脂、煤炭、建材板块领跌。从技术面来看，文华商品指数跌破支撑位，目前虽有企稳迹象，但仍处于空头趋势中，建议投资者暂时观望。

    重要政策及要闻

    国内：1）习近平在上海考察时强调 加快建成具有全球影响力的科技创新高地。2）北京对民营企业流动资金贷款期限将放宽至10 年。3）中国人民银行召开落实金融“五篇大文章”总体统计制度动员部署会议。4）国家发展改革委下达今年第二批810 亿元超长期特别国债资金 继续大力 支持消费品以旧换新。

    国外：1）1 美媒爆特朗普拟调整汽车关税政策以减轻冲击。2）美国财长：印度很可能成为首批与美国签署贸易协议的国家之一，第一份贸易协议可能会在本周或下周达成。3）西班牙、葡萄牙周一大范围停电，民众抢购物资以备不时之需，目前部分地区电力供应已恢复。

    交易策略

    债券市场：60 日均线压力突破，目标新高。

    A 股市场：震荡运行，红利、消费、科技三者将轮动上涨；行情可能于节后展开。

    美股市场：短期美股震荡延续，中期延续下跌可能性较大，建议投资者谨慎。

    外汇市场：7.5-7.6。

    商品市场：观望。

    风险提示

    1. 贸易战加剧

    2. 地缘风险加剧

    3. 欧洲主权信用风险爆发