2025年4月策略月报：政治局会议强调持续稳定和活跃资本市场

　　投资要点：

    　　4 月A 股主要指数先抑后扬：4 月初受美国对等关税政策影响，A 股主要指数下跌，其后我国宣布一系列政策利好，带动市场信心回暖，A 股主要指数逐步回升。截至4 月25 日收盘，上证综指收报3,295.06 点，较3 月末下跌1.22%。

    　　分结构看，本月A 股主要股指下跌。其中，创业板指跌幅最大，下跌7.44%，中证500 指数次之（-3.94%）。

    　　市场流动性仍较为平稳：截至4 月25 日，本月A 股限售解禁规模略有回升，新成立的偏股型基金份额环比小幅减少，但4 月A 股市场重要股东转为净增持，中央汇金等中长期资金入市力度加大，市场流动性仍较为平稳。

    　　市场风险偏好有所回落：4 月初受到中美贸易摩擦扰动，A股投资者信心回落，风险偏好走弱。从杠杆资金表现看，4月A 股融资买入额、融资余额下降，市场交易趋于保守。

    　　随着一揽子稳外贸、扩内需的政策陆续出台，同时宏观调控政策基调积极，市场交投热度有所修复。科技成长板块如AI 硬件、消费电子等受益于国产替代进程预期加快，修复弹性较大。后续关税政策不确定性较大，或仍将对投资者情绪带来扰动。

    　　大势研判及行业配置建议：从外部环境看，本轮美国全面加征对等关税的政策，损害了全球贸易的稳定，加剧了各国博弈的复杂性和长期性。短期内关税对我国出口或带来一定冲击，扩内需、稳外贸等政策需加力支持经济增长。从国内经济基本面看，一季度我国主要经济指标继续改善，国民经济实现良好开局。当前我国新质生产力发展持续加快，带动经济结构升级调整。“两新两重”政策持续发力，预计将继续促进消费、投资增速回升，我国经济高质量发展向新向好的趋势不会改变。从就业形势看，一季度我国就业形势保持总体稳定，全国城镇新增就业人数快于时序进度。预计政策继续降低居民负担，促进居民收入合理增长，带动消费回暖，提振信心。从宏观调控政策看，整体基调更为积极，央行副行长邹澜表示下阶段将继续实施好适度宽松的货币政策，加力支持实体经济。同时将适时降准降息，保持流动性充裕。

    　　资本市场方面，政治局会议强调持续稳定和活跃资本市场，预计政策将更大力度支持资本市场长期健康发展，政策工具将更为丰富。支持中长期资金入市、增强多层次市场体　　系的包容性、提振市场活跃度与投资者信心等举措将继续落地，有望促进市场风险偏好改善。建议关注：1）“两新两重”政策持续加力，机械设备、大消费产业链龙头公司有望受益；2）我国新质生产力持续发展，国产替代进程有望加快，关注科技成长板块中取得技术突破、需求预期扩张的细分行业。

    　　风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。