IPO专题：新股精要-国内药物分离纯化装备领军企业汉邦科技

　　本报告导读：

    　　汉邦科技（688755.SH）是国内药物分离纯化设备领军企业，核心色谱技术打破国外长期垄断，有望进一步加速推进进口替代进程。2024 年公司实现营收/归母净利润6.91/0.79 亿元。截至4 月26 日，可比公司对应2023/2024/2025 年平均PE 分别为48.31/31.04/22.21 倍（剔除极端值）。

    　　投资要点：

    　　公司核心看点 及IPO 发行募投：（1）公司是国内药物分离纯化装备领先企业，色谱技术打破国外长期垄断，在小分子药物分离纯化设备领域处于国内领先地位。分离纯化是药物生产中的核心环节，制备色谱/层析系统国产替代空间广阔。（2）本次公开发行股票数量为2200 万股，发行后总股本为8800 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额5.98 亿元。本次募投项目的实施将有助于公司丰富产品种类、满足产品升级研发需求，进一步拓展实验室设备市场、提高综合竞争力。

    　　主营业务分析：公司主要收入来源于药物分离纯化设备，在小分子药物分离纯化设备行业保持优势地位，收入保持在较高水准，2022~2024 年营收及归母净利润复合增速分别达19.75%和43.44%。

    　　得益于公司产品多元化布局成效显现，公司毛利率呈上升趋势，业绩快速增长带动规模效应逐渐显现，期间费用率呈小幅下降趋势。

    　　行业发展及竞争格局：液相色谱应用范围持续扩大，司美格鲁肽等多肽类药物市场巨大增长潜力有望驱动我国液相色谱设备市场需求持续增长。药物分离纯化是药物生产成本的重要组成部分，层析系统及超滤系统市场规模均保持较快增长速度。小分子液相色谱设备实验室仪器市场主要有国际巨头占据，国内品牌逐渐在生产级设备领域占据更多市场份额。公司在国内生产级小分子液相色谱系统市占率位列第一，在国内生产级大分子层析系统市占率位列第三。

    　　可比公司估值情况：公司所在行业“C35 专用设备制造业”近一个月（截至2025 年4 月25 日）静态市盈率为28.30 倍。根据招股意向书披露，选择东富龙（300171.SZ）、皖仪科技（688600.SH）、迦南科技（300412.SZ）、蓝晓科技（300487.SZ）作为同行业可比公司。

    　　截至2025 年4 月25 日，可比公司对应2024 年平均PE（LYR）为48.31 倍（剔除极端值皖仪科技），对应2025 和2026 年Wind 一致预测平均PE 为31.04 倍和22.21 倍。

    　　风险提示：1）知识产权纠纷风险；2）行业政策变化的风险。