玉马科技(300993)提升国内和国际市场拓展能力

　　玉马科技(300993)

　　公司发布年报及一季报

　　25Q1公司营收1.5亿同减5%，归母净利0.3亿同减18%，扣非后归母净利0.3亿同减20%。

　　24A营收7.7亿同增16%，归母净利1.9亿同增12%，扣非后归母净利1.8亿同增13%。

　　24年公司遮光面料收入2.2亿同增9%，毛利率41.99%同增2pct；可调光面料收入1.7亿同增8%，毛利率48.4%同减3pct；

　　阳光面料收入2.7亿同增31%，毛利率45%同减1pct。

　　24年公司国内（除港澳台地区）收入2.4亿同增9%，中国港澳台地区及其他国家收入5.3亿同增20%。

　　继续推进功能性遮阳新材料项目建设

　　公司2025年将继续推进年产1300万方功能性遮阳新材料项目的建设，确保项目按计划落成并投入运营，提升公司的生产能力和资源储备，进一步巩固市场竞争力和盈利能力。

　　加强新产品研发与推广力度

　　在巩固现有产品的基础上，公司将持续强化新产品的研发与推广工作，深入挖掘市场潜在需求，丰富产品品类，提升产品品质，同时将注重高附加值产品的开发，通过精准把握市场需求和技术发展趋势，将创新理念融入产品研发的各个环节，打造具有独特竞争优势的高附加值产品体系。

　　提升国内和国际市场拓展能力，优化市场布局

　　继续完善国内市场和仓储布局，在上海和广东等地建立完成产品展厅及中转仓库，进一步提高国内市场的发货及物流效率，提高供货效率，增强客户满意度。

　　2025年初，美国推出“对等关税”政策，要求贸易伙伴国与美国关税完全对等，对中国商品增加征收关税，同时对越南、泰国等东南亚国家分别加征高额关税。虽然公司及子公司对美国的出口业务在整体业务中占比不高，但公司积极应对，将根据局势变化适时建设海外子公司，继续拓展国内国际双市场，提升国际化运营能力，提升公司的国际竞争力。

　　调整盈利预测，维持“买入”评级

　　公司主要从事功能性遮阳材料的研发、生产和销售，考虑国内房地产市场需求及外贸环境的不确定性，我们调整盈利预测，预计公司25-27年归母净利分别为1.75/1.89/1.95亿（25-26年前值为2.48/3.01亿元）；EPS分别为0.57/0.61/0.63亿；对应PE分别为18/16/16x。

　　风险提示：新产能释放不及预期风险，市场竞争风险，汇率波动风险，原材料价格波动风险。

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