五一假期大事与大类资产梳理：十五五计划正在酝酿中

　　海内外政策要闻

    　　习近平总书记平在上海考察。4 月29 日上午，习近平在中共中央政治局委员、上海市委书记陈吉宁和市长龚正陪同下，来到位于徐汇区的上海“模速空间”大模型创新生态社区调研。习近平对大家说，“人工智能是年轻的事业，也是年轻人的事业。我们正在全面推进强国建设、民族复兴伟业，正是年轻一代展示才华、大显身手的好时候。”4 月30 日总书记上午在上海主持召开部分省区市“十五五”时期经济社会发展座谈会并发表重要讲话。

    　　中共中央政治局再度就人工智能进行集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，面对新一代人工智能技术快速演进的新形势，要充分发挥新型举国体制优势，坚持自立自强，突出应用导向，推动我国人工智能朝着有益、安全、公平方向健康有序发展。

    　　美国今年第一季度经济萎缩0.3%。美国商务部当地时间4月30日公布的首次预估数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算萎缩0.3%，是自2022年第一季度以来首次出现下滑。

    　　国内外政策导向分析

    　　五一前后（4.28-5.2）海外政策聚焦美国今年第一季度经济萎缩0.3%，是自2022年第一季度以来首次出现下滑，特朗普否认经济萎缩与关税有关；美乌签署矿产协议，共同创建乌克兰重建投资基金，旨在吸引全球投资注入乌克兰。

    　　五一前后（4.28-5.2）国内政策主要聚焦全国劳动模范和先进工作者表彰大会召开；总书记在上海视察人工智能园区并主持召开部分省区市“十五五”时期经济社会发展座谈会；十四届全国人大常委会第十五次会议闭幕；货币财政方面，央行等多部委出台《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》；央行副行长邹澜出席国新办新闻发布会并答记者问；央行召开落实金融“五篇大文章”总体统计制度动员部署会议；资本市场方面，深交所修订创业板指数编制方案；产业方面，发改委下发今年第二批810亿元超长期特别国债资金；《中华人民共和国民营经济促进法》表决通过并于5月20日实施；地产方面，上海发布《灵活就业人员自愿缴存、提取和使用住房公积金实施办法》；其他金融政策方面，驻沪中央金融机构支持上海建设国际金融中心座谈会召开；金管总局、央行发布《银行卡清算机构管理办法》。

    　　1、权益：A股方面，受前期关税效应逐步显现至实体经济影响，节前三大指数普遍回落，其中上证综指和沪深300分别回落0.48%和0.43%。万得微盘股指数本周累计反弹2.69%。政策影响：何立峰出席驻沪中央金融机构支持上海建设国际金融中心座谈会；多部门详解5方面若干举措稳经济稳就业。

    　　2、固收：临近节前资金面压力整体小幅偏紧，央行节前当周总共投放资金7358亿元（含国库现金）。DR007节前持续反弹，月末上涨至近1.8%。政策影响：4月PMI显示强化逆周期政策必要性；央行4月开展1.2万亿元买断式逆回购。

    　　3、大宗商品：有色金属持续小幅上涨；原油再度下跌；贵金属高位回调；黑色金属延续偏弱震荡；猪肉维持偏弱震荡。政策影响：秘鲁最大铜矿因高管遇害而全面停产影响全球供给；多个OPEC+成员国计划在6月会议上提议加快增产速度；中国一季度黄金消费量同比降5.96%；一季度部分钢铁企业经济运行座谈会在京召开；农村农业部深入学习贯彻总书记重要讲话精神。

    　　4、外汇：此前受市场对特朗普关税政策有所调整修正此前预期，5月以来美元收回此前失地，美元指数突破100点，截至5月2日收于100.04。人民币一改前期贬值预期，截至5月2日报7.21，周度升值1.06%。在岸人民币与NDF利差为7bp。

    　　政策影响：商务部全力降低外贸企业内销成本；白宫松绑汽车关税政策；美国财政部将再融资发债规模定于1250亿美元；美国4月非农符合市场预期。

    　　大类资产轮动展望：政治局会议定调强化底线思维，充分备足预案，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，以稳应变，继续攻坚。重视黄金，债券重点挖掘转债。特朗普关税政策受内部阻力已初步调整，我们预计财政进一步扩张和货币适度宽松协同配合，二季度降准降息政策尚有空间以及大力发展服务消费等有望加快落地应对特朗普“对等关税”冲击。

    　　风险提示：特朗普新政不确定性超出市场预期；逆周期政策落地有时滞；地缘政治冲突升级。