公用事业—电力天然气周报：核电核准10台再提速，3月全国天然气表观消费量同比增长0.1%

　　本期内容提要:

　　本周市场表现：截至4月30日收盘，本周公用事业板块下跌2.1%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌2.21%，燃气板块下跌0.95%。

　　电力行业数据跟踪：

　　动力煤价格:秦港动力煤价格周环比下跌。截至4月30日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价652元/吨，周环比下跌7元/吨。截至4月30日，广州港印尼煤(Q5500)库提价730.76元/吨，周环比下跌0.82元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价742.26元/吨，周环比下跌2.82元/吨。➢动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比减少，沿海电厂日耗周环比上升。截至4月30日，秦皇岛港煤炭库存686万吨，周环比下降6万吨。截至4月29日，内陆17省煤炭库存8079.7万吨，较上周增加203.6万吨，周环比上升2.59%；内陆17省电厂日耗为277.7万吨，较上周下降18.4万吨/日，周环比下降6.21%；可用天数为29.1天，较上周增加2.5天。截至4月29日，沿海8省煤炭库存3320.8万吨，较上周增加25.3万吨，周环比上升0.77%；沿海8省电厂日耗为185.8万吨，较上周增加9.3万吨/日，周环比上升5.27%；可用天数为17.9天，较上周下降0.8天。➢水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。截至4月30日，三峡出库流量8980立方米/秒，同比下降24.54%，周环比上升13.38%。

　　重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至4月26日，广东电力日前现货市场的周度均价为395.31元/MWh，周环比上升29.04%，周同比上升5.7%。截至4月26日，广东电力实时现货市场的周度均价为353.80元/MWh，周环比上升17.32%，周同比下降12.5%。2）山西电力市场：截至5月2日，山西电力日前现货市场的周度均价为205.16元/MWh，周环比下降28.74%，周同比下降34.9%。截至5月2日，山西电力实时现货市场的周度均价为198.22元/MWh，周环比下降32.63%，周同比下降44.3%。3）山东电力市场：截至4月25日，山东电力日前现货市场的周度均价为235.16元/MWh，周环比上升16.08%，周同比上升0.1%。截至4月25日，山东电力实时现货市场的周度均价为248.89元/MWh，周环比上升18.20%，周同比上升18.2%。

　　天然气行业数据跟踪：

　　国内外天然气价格：国际三大天然气市场价格周环比下降。截至4月30日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4513元/吨，同比上升5.12%，环比下降0.13%；截至4月29日，欧洲TTF现货价格为10.53美元/百万英热，同比上升12.9%，周环比下降8.0%；美国HH现货价格为3.07美元/百万英热，同比上升90.7%，周环比下降10.0%；中国DES现货价格为10.73美元/百万英热，同比上升0.8%，周环比下降10.3%。

　　欧盟天然气供需及库存：2025年第17周，欧盟天然气供应量64.1亿方，同比上升3.4%，周环比上升1.3%。其中，LNG供应量为30.5亿方，周环比上升4.9%，占天然气供应量的52.4%；进口管道气33.6亿方，同比下降5.2%，周环比下降1.7%。2025年第17周，欧盟天然气消费量（我们估算）为46.2亿方，周环比下降8.0%，同比下降28.6%；2025年1-16周，

　　欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1422.2亿方，同比上升10.3%。国内天然气供需情况：2025年3月，国内天然气表观消费量为357.90亿方，同比上升0.1%。2025年3月，国内天然气产量为226.80亿方，同比上升5.0%。2025年3月，LNG进口量为497.00万吨，同比下降25.3%，环比上升9.5%。2025年3月，PNG进口量为419.00万吨，同比上升1.9%，环比下降16.4%。

　　本周行业重点新闻：1）我国再核准10台核电机组：4月27日，当天召开的国务院常务会议决定核准浙江三门三期工程等核电项目。此次在国常会上获批的新项目分别是广西防城港核电三期（5、6号机组），广东台山核电二期（3、4号机组），浙江三门核电三期（5、6号机组），山东海阳核电三期（5、6号机组），福建霞浦核电一期（1、2号机组），共计5个工程、10台新机组。至此，2022年以来，我国已连续四年每年核准10台及以上核电机组，保持了常态化审批节奏。2）2025年3月全国天然气表观消费量同比增长0.1%：4月25日，国家发展和改革委员会发布2025年3月份全国天然气运行快报。据快报统计，2025年3月，全国天然气表观消费量357.9亿立方米，同比增长0.1%。1—3月，全国天然气表观消费量1057.5亿立方米，同比下降2.2%。

　　投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。

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信达证券 左前明,李春驰,邢秦浩,唐婵玉