电子行业周报：北美云厂商巨头2025年Q1云业务业绩超市场预期，全球AI算力或迎来新一轮共振

　　投资要点

　　上周回顾

　　4月28日-5月2日当周，申万一级行业整体处于涨跌分化态势。其中电子行业上涨1.79%，位列第6位。估值前三的行业为计算机、国防军工和电子，电子行业市盈率为52.66。电子行业细分板块比较，4月28日-5月2日当周，电子行业细分板块涨跌分化。其中，数字芯片设计、半导体材料、其他电子板块涨幅最大。估值方面，模拟芯片设计、LED、数字芯片设计板块估值水平位列前三，半导体材料、分立器件板块估值排名本周第四、五位。

　　微软2025财年Q3财季、亚马逊Meta2025财年Q1财季云计算业务超市场预期，算力旺盛需求被再次证明

　　美东时间5月1日盘后，微软公布的2025财年第三财季财报，实现营收700.66亿美元，同比增长13%，超过分析师684.2亿美元的平均预期；实现258.24亿美元净利润，同比增长18%；经调整后每股收益3.46美元，超过分析师预计的3.21美元，上年同期为2.94美元。其中，Azure云计算收入268亿美元，同比增长33%，超过市场预期的29%。微软预计第四财季营收将达到731.5亿美元至742.5亿美元之间，高于市场预期的722.6亿美元；预计Azure云业务的增长率达到34%-35%，高于市场预期的31.5%。微软自研芯片突破，微软首款AI芯片Maia100已部署在Azure数据中心，预计2026年自研芯片占比提升至50%。生产力与业务部门当季实现299.4亿美元的营收，同比增长10%，占比42.73%，核心增长来自AI技术驱动的产品升级，Copilot付费用户渗透率已达35%，带动ARPU提升9%。

　　亚马逊发布2025年第一季度财报：净销售额为1556.67亿美元，同比增长9%，不计入汇率变动的影响为同比增长10%；净利润为171.27亿美元，同比增长64%；每股摊薄收益为1.59美元，与上年同期的0.98美元相比实现增长。亚马逊第一季度每股摊薄收益超出华尔街分析师预期。亚马逊目前的人工智能业务年营收规模已经达到了数十亿美元，其同比增长率也达到了三位数百分比，并且刚投入的产能很快会被消化掉，在接下来的几个月里，亚马逊会有更多的Trainium实例以及英伟达下一代实例投入使用。

　　Meta发布2025财年第一季度未经审计财报：总营收为423.14亿美元，同比增长16%；净利润为166.44亿美元，同比增长35%；每股摊薄收益为6.43美元，同比增长37%。Meta第一季度营收和每股摊薄收益均超出华尔街分析师预期，对第二季度营收作出的展望也超预期。在新一季度资本支出预期中，Meta预计增加数据中心的资本开支，以在2025年、2026年更快速地提升数据中心容量。Meta目前正在努力缓解当前的算力限制，因此公司会在今年加快上线更多数据中心，加大算力容量。

　　我们可以看到，AI应用正在给北美云厂商巨头业绩赋能，并且都给下一个季度提供积极的业绩指引，对于AI算力硬件以及IDC的部署都提出了积极的需求，在全球云厂商巨头AI应用业绩持续超预期增长的背后，能够显现AI算力设施资源的紧缺。建议关注国产AI算力相关标的：寒武纪、海光信息、意华股份、华丰科技、泰嘉股份、英维克、高澜股份、深南电路、南亚新材、兴森科技、华海诚科、强力新材、芯源微、文一科技等。

　　受关税影响，DRAM价格上涨22%，IT设备商补库存阶段或开启

　　根据Source，由于特朗普政府引发的关税风险，IT设备制造商纷纷采取措施确保芯片库存，导致4月份DRAM和NAND的固定交易价格上升。据市场调查公司DRAMeXchange4月30日的数据显示，用于个人电脑的通用DRAM DDR48Gb（千兆字节）产品的固定交易价格为1.65美元，较3月份上涨22.22%。用于存储卡和USB的128Gb MLC NAND闪存的固定交易价格也较3月份上涨11.06%，达到2.79美元。固定交易价格是指三星电子和SK海力士等半导体公司向大客户供货的价格。此次价格上涨的原因是IT设备制造商已经耗尽了内存库存，并大规模采购半导体。三星电子和SK海力士预计，这一趋势可能为第二季度的销售增长带来机遇。

　　DRAM行业正在迈入先进制程，三星计划在2025年大力扩大其1a/1b纳米产能，逐步淘汰依赖1y和1z纳米DRAM芯片的模块。这一战略转变迅速推动了现货市场的价格调整。虽然其他DRAM制造商仍能提供类似的产品，但长期趋势很明显：行业巨头正在将资源转向DDR5和高带宽内存(HBM)，将曾经谨慎的市场转变为日益活跃的市场。随着OEM厂商将新款笔记本电脑升级至DDR5，DDR4在注重性价比的产品领域依然需求强劲，这推动了订单询价激增，并推动了市场活动。一些分销商已提前开始备货，以确保库存水平稳定。4月份现货市场数据显示，DDR5价格涨幅较3月份放缓至约8%，且近几周涨幅有所放缓或略有下降。DDR4价格强劲增长，其中DDR416GB模块涨幅最大。2Gx8和1Gx16配置等产品的月度涨幅达11%至14%，创下自2024年末价格长期停滞以来的最大单月涨幅。建议关注存储相关：佰维存储、江波龙、兆易创新、德明利等。

　　风险提示

　　半导体制裁加码，晶圆厂扩产不及预期，研发进展不及预期，地缘政治不稳定，推荐公司业绩不及预期等风险

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华鑫证券 高永豪,吕卓阳