2025Q1模拟芯片行业跟踪：“U型底”上扬，景气度逐步改善
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2025-05-06 10:16:24
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核心观点
“U型底”上扬，景气度逐步改善
全球头部模拟公司TI、ADI在2025Q1的收入同比走出U型底，开始上扬，主要得益于汽车、工业和通信设备等高增长领域，抵消了个人电子产品市场的季节性疲软。各公司毛利率开始稳定，但仍面临库存高压的挑战。对于关税影响，各公司表示目前尚不明朗。
国内收入Q1大面积同比增长
国内模拟芯片供应商在24Q4和25Q1实现收入端的持续性增长，至25Q1大部分公司的收入同比转增。
随着收入端复苏，业内公司库存环比变化稳定者居多，未出现较大波动。
受市场竞争和需求减弱的影响，国内模拟芯片公司的毛利率自2021Q3开始大面积下滑。由于国产模拟芯片在消费电子领域的竞争日趋激烈，向上替代高端产品需要一定的时间，我们判断行业毛利率将随着周期复苏和国产替代缓慢抬升。
建议关注
结合国内外模拟芯片供应商的数据，我们认为行业已进入复苏轨道，下游需求在工业和汽车端率先好转。国内供应商叙事转向高端领域的工业、汽车产品替代。建议关注产品种类丰富，或者估值低位的纳芯微、希荻微、思瑞浦等公司。
风险提示
消费电子需求持续走弱的风险、市场竞争加剧的风险、行业创新乏力的风险
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