社会服务行业周报：五一出行“多点开花”，即时零售热度升级

　　核心摘要

　　宏观及行业动态：1）五一假期期间（5月1日至5日）预计全社会跨区域人员流动量累计14.67亿人次，日均2.93亿人次，同比增长8.0%。其中铁路客运量累计10169.2万人次，日均2033.8万人次，同比增长10.8%；民航客运量累计1114.3万人次，日均222.9万人次，同比增长11.8%。2）携程显示，五一期间长线游目的地表现亮眼，亲子家庭与携宠出游“双线并进”，自驾游市场“量价齐升”，邮轮游强势回归，国潮文化深度赋能旅游，“反向旅游”带火乡村游，此外出境游订单量同比增长两成，入境游订单量同比增130%。3）近日阿里将淘天旗下即时零售业务淘宝“小时达”升级为淘宝“闪购”并进入主站的一级入口，先在50多个城市上线，并将在5月6日覆盖全国。4）4月抖音美妆类目GMV为175.01亿元，其中美容护肤品类为118.62亿元，彩妆/香水/美妆工具类目为49.48亿元。

　　公司相关动态：1）毛戈平：MAOGEPING香水“闻道东方”系列香氛上市，该系列也是毛戈平美妆与故宫文创合作的气韵东方第六季，首批自然之境五款香水包括“空山”、“拂晓玫瑰”、“花朝”、“静夜鸢尾”、“豆蔻晨光”，后续八款产品静待推出。2）华熙生物：公司自主研发的含利多卡因注射用透明质酸钠溶液“润百颜·玻玻”于2025年4月25日获批III类医疗器械证，也是国内首款III类水光（用于面部肤质改善）。3）锦波生物：4月28日公司与深圳湾实验室正式签署合作协议，共建深圳湾实验室-锦波生物基新材料联合研究中心。

　　投资建议：本周（4月28日-4月30日）上证综指下跌0.49%，沪深300下跌0.43%，社会服务板块下跌2.63%，商贸零售板块下跌1.72%，美容护理板块上涨2.46%。年初至今沪深300下跌4.18%，商贸零售板块下跌6.63%，社会服务板块上涨0.11%，美容护理板块上涨8.15%，年初至今美容护理涨幅第一（美容护理板块成交额相对不大，成交额3523亿元，换手率204.16%；wind全A年初至今成交额112.85万亿，换手率128.30%）。本周A股3个交易日，港股4个交易日，重点公司中上美股份继续强势表现（上涨14.57%），珀莱雅本周继续上涨12.74%，毛戈平、润本股份、巨子生物也延续不错表现（分别上涨6.57%、5.26%、4.41%），携程集团-S、同程旅行本周分别上涨4.57%、3.18%；锦江酒店、首旅酒店回调4%以上。年初至今以来港股上美股份、毛戈平分别上涨100.86%和83.69%（毛戈平为次新股），巨子生物、润本股份上涨60%以上，作为细分赛道高增长企业获得市场青睐。目前社会服务板块内重点公司对应2025年多在20-40倍pe区间或附近，该等公司经营扎实稳定，我们维持对行业“强于大市”的评级。

　　风险提示：1）国际贸易冲突升级，宏观经济不及预期，影响可支配收入及消费意愿。2）政策发生较大变化而企业未能及时应对风险。3）市场竞争激烈，运营不及预期、新品推广不及预期、新渠道拓展不力等。

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平安证券 胡琼方