2025年风电行业策略：海陆共振下的交付拐点与供应链重塑
投资要点：
2025年风电行业投资主线聚焦四大方向：1）海风：政策松绑叠加招标放量驱动深远海开发加速，海底电缆/基础产品升级开启新周期；2）陆风：价格筑底企稳与大型化趋势深化共振，整机及铸锻件环节盈利修复弹性突出；3）零部件：大兆瓦机型交付放量推升供需紧平衡，叶片/铸件等高价值量环节进入量价齐升通道；4）出海：全球能源转型加速催生海外需求扩容，中国整机商依托成本优势实现市场份额与盈利结构双升。四大领域共同构建"政策-技术-成本-市场"多维驱动格局，奠定行业增长性高，确定性强。
需求端行业有望迎来“海陆共振+国内外需求双升”的景气周期。2024年陆风市场在政策收官与技术降本双轮驱动下实现超预期增长，2025年将进入“量利齐升”阶段，装机有望突破100GW，出口与毛利率修复成为核心亮点。2026年虽因规划周期调整短期承压，但大基地项目落地、技术迭代与全球化布局将支撑中长期稳健增长。海外方面，欧洲风电规划大幅提升，能源转型成为核心抓手，老旧风机更替促使需求旺盛。
供给端结构深化调整，深远海资源释放。中长期来看，行业将围绕“两海战略”（海上+海外）与技术创新深化整合。国内“十五五”规划将推动深远海项目规模化，广东、江苏等重点区域审批加速。同时深远海资源释放，将直接受益于海缆、管桩基础及漂浮式技术配套产业等环节。价格端，成本下降驱动产业链盈利修复。海风开工提速带动高价值量订单释放，零部件环节量利齐增可期。大型化通薄风机成本，叠加原材料降价，主机厂商迎来价格企稳+成本下降双重利好。
重点板块推荐：主轴铸件板块兼具“量增+价升+格局优化”三重逻辑，头部企业盈利拐点已现，建议重点关注日月股份（精加工产能释放）、金雷股份（铸造业务放量）等标的，短期看产能利用率提升带来的业绩弹性，长期看海风与大兆瓦红利下的持续增长。
风险提示：政策调整风险、竞争格局恶化、电网消纳等风险。
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