原油月报：关税政策影响下，三大机构下调需求预期

　　本期内容提要：

　　【原油价格板块】截至2025年4月30日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯EPSO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为61.06、58.21、58.38、65.49美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-18.34%）、WTI原油（-18.56%）、俄罗斯ESPO（-16.11%）、俄罗斯Urals（+0.00%）。2025年年初至2025年4月30日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-19.58%）、WTI原油（-20.40%）、俄罗斯ESPO（-18.86%）、俄罗斯Urals（-4.41%）。

　　【原油库存板块】根据2025年4月报，IEA、EIA和OPEC预测2025年全球原油库存变化分别为+59.40、+45.28、-122.21万桶/日，较2025年3月预测分别+1.88、+42.17、+69.84万桶/日，其中OPEC对于全球原油需求预期更为乐观，IEA、EIA下调2025年原油供给端增量，三大机构预测2025年库存变化平均为-5.84万桶/日，较2025年3月预测均值+37.96万桶/日。EIA和OPEC预测2026年全球原油库存变化分别为+65.76、-148.28万桶/日，两机构预测2026年库存变化平均为-41.26万桶/日。对于2025Q2，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别为+76.85、+55.12、-84.56万桶/日，三大机构预测库存变化平均为+15.80万桶/日，较2025年3月预测平均库存变化分别为+27.63、+60.78、+40.94万桶/日。

　　【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC在2025年4月报中对2025全球原油供给预测分别为10413.42、10409.94、10377.79万桶/日，较2024年原油供给分别+115.70、+134.85、+147.79万桶/日，相较2025年3月预测分别-35.26、-6.78、+49.84万桶/日；EIA、OPEC对2026年原油供给预测量分别为10534.76、10481.72万桶/日，较2025年原油供给分别+124.82、+103.93万桶/日。具体来看，2025年4月IEA、EIA、OPEC预测2025Q2全球原油供给同比增量分别+81.35、+89.91、+124.84万桶/日，相较2025年3月预测变化分别-28.91、+4.24、+30.94万桶/日。

　　【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC三大机构在2025年4月报中对2025全球原油需求预测分别为10354.02、10364.66、10500.00万桶/日，较2024年原油需求分别+72.57、+90.33、+130.00万桶/日，相较2025年3月预测量分别-37.15、-48.94、-20.00万桶/日；EIA、OPEC对2026年原油需求预测量分别为10469.00、10630.00万桶/日，较2025年原油需求分别+104.34、+130.00万桶/日。具体来看，2025年4月IEA、EIA、OPEC预测2025Q2全球原油需求或将分别同比+47.49、+33.82、+130.54万桶/日，相较2025年3月预测量分别-56.54、-56.54、-10.00万桶/日。

　　相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。

　　风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对伊朗、委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国为推动俄乌冲突结束或可能对俄罗斯施压，从而造成原油市场波动。（4）美国对OPEC+组织施压增产的潜在可能。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

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信达证券 左前明,刘奕麟