策略周思考：挖掘“DEEPSEEK时刻”扩散行业

　　中美关系缓和，政策呵护力度加大，市场关注度逐步回暖中美经贸高层会谈于5 月10 日-11 日在日内瓦举行，双方一致同意建立经贸磋商机制，就双方在经贸领域的各自关切保持沟通。近期多部门协同出台一揽子金融政策，政策脉冲指数持续回升，显示对市场的强力支持。尽管当前公众对A 股的关注度仍低于过去一年半均值，但边际回暖迹象明显。上市公司积极回购，4 月回购金额环比增长71%，且回购公司财务健康，资产负债率低、利润表现强劲，释放出对市场的乐观信号，为市场注入信心。

    　　短期灵活配置与长期价值投资相结合，把握行业轮动机会中长期战略配置建议聚焦低估值、内需属性强的核心资产，如金融、能源、材料等板块，历史表现显著跑赢大盘。短期战术配置可关注市场焦点的高景气行业，如非银金融、汽车等基本面稳健的板块，以及国防军工等事件驱动型机会。需警惕部分高涨幅行业与景气度背离的风险，均衡搭配高弹性与防御性标的，实现收益最大化。

    　　重点布局“DeepSeek 时刻”扩散行业，科技与制造引领未来增长在海外不确定性背景下，推荐关注技术突破与全球竞争力强的行业，如商业航天、人工智能、新能源、量子科技等“制造+科技”领域，这些板块兼具创新能力和供应链安全性，有望成为市场新引擎。消费板块建议均衡配置必选+大众品消费（农业、软饮料）与高弹性新消费模式，把握消费升级趋势。

    　　政策支持与技术突破将催化相关行业的“DeepSeek 时刻”，未来主题机会有望出现在商业航天与卫星互联、人工智能与无人系统、新能源与储能技术、新材料与高端制造、量子科技与光电子、生物技术与合成生物等产业。

    　　底仓配置：加大红利敞口，从2024 年报分红全景画像出发国央企整体分红比例相对稳健，2024 年全部央企已宣告分红总额破历史新高达到万亿。通信、环保、医药行业内国央企股息率优势显著，从行业内国央企的绝对股息率水平看，股息率在5%以上的行业包括煤炭、石油石化，国央企银行股息率在4.42%，通信行业国央企股息率超过3.5%。从股息率提升的维度看，石油石化、食品饮料行业内部国央企股息率相较2023 年报分红截面提升较大。

    　　在通国央企税后股息率溢价出现分化，港股性价比较高的标的分布在非银、交运、建筑装饰、石油石化行业中，其中中远海发、中国交建、新华保险、中国人寿考虑港股红利税后H 股相对A 股的股息率优势仍在1.5pct 以上。

    　　风险提示：海外地缘冲突不确定性；美国经济前景不明朗和美联储货币政策的方向不确定风险；文中提及个股仅为客观数据梳理，不涉及主观投资建议