建筑材料行业行业周报：政策发力有望驱动建材边际改善

　　核心观点

　　水泥：需求处于阶段性顶峰，供需压力致价格持续走弱。本周全国水泥价格延续下降态势。水泥需求增长已基本停带，处于阶段性顶峰。供给端，虽部分省份开启常态化错峰停密，但总供应量未见显著缩减，熟料库存小幅增长，供需关系导致水泥价格下降。后续来看，预计短期需求保持偏稳状态，行业供给基本稳定，对水泥价格支撑作用不强，预计水泥价格延续稳中趋弱运行：中长期基建投资托底25年水泥市场，水泥纳入全国碳市场之后，行业落后产能出清有望加速，行业集中度有望提升，利好水泥龙头企业。

　　消费建材：楼市成交热度延续有望拉动重装需求。2025年1-3月建筑及装潢材料类零售额同比持平，其中3月单月同比下降0.1%。25年以来，商品房销售面积降幅收窄，后续随着商品房成交热度的延续，有望带动消费建材重装需求回升。此外，在政策支持下，旧房改造需求也有望加速释放，进一步利好消费建材市场。从企业层面来看，近年消费建材龙头企业加速调整销售策略优化产品结构，推进渠道下沉，零售业务规模不断扩大，龙头企业市占率有望不断提升。

　　玻璃纤维：节后粗纱需求恢复缓慢，价格稳中趋弱，电子纱短期稳定出货粗纱方面，本周粗纱市场价格调后暂稳，市场需求表现一般，五一节后市场需求恢复较慢，部分刚需适当备货，海外出口受限。短期需求增长预期有限，叠加企业库存压力下，预计粗纱价格延续稳中趋弱运行：中长期中高端产品市场需求有望继续恢复，产品差异化将带动粗纱整体价格提涨。电子纱方面，本周电子纱价格走稳，下游按需采购为主，CCL市场新增订单有限，预计短期需求稳定，但在高端产品需求缺口下，价格或有提涨预期；中长期随着终端消费电子进一步恢复，电子布需求有增量预期，价格有调涨空间。

　　浮法玻璃：价格延续小涨态势，需求以深加工厂补货为主。本周浮法玻璃价格延续小幅增长态势，市场刚需支撑尚可，以中下游加工厂补货为主；周内个别产线点火，产能小幅增长，浮法玻璃库存微增。后续来看，短期终端刚需改善预期不大，主要靠深加工厂补货为主，月内部分产线有点火、冷修计划，预计全国总产能变动不大，预计浮法玻璃短期价格稳中有升：中长期随着产能置换新规的执行，有望加速落后产能淘汰，供需格局有望逐步优化。

　　投资建议：消费建材：推荐受益于地产政策推进下需求有望恢复、具备产品品质优势及品牌优势的行业龙头北新建材（000786.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）。水泥：推荐受益于基建发力带动需求恢复、水泥价格提涨的华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ），关注海螺水泥（600585.SH）。玻璃纤维：推荐产能逐步扩张、高端产品占比提升的中国巨石（600176.SH）。玻璃：建议关注多业务布局的龙头企业旗滨集团（601636.SH）。

　　风险提示：原料价格大幅波动的风险：下游需求不及预期的风险：行业新增产能超预期的风险：政策推进不及预期的风险，

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中国银河 贾亚萌