估值周观察(1月第3期)：小红书主题估值快速拔升

　　全球主要国家宽基指数估值分化。近一周(2025.1.13-2025.1.17）全球市场指数多数上涨，主要国家宽基指数估值呈现分化态势。美国纳斯达克指数估值扩张幅度最大，当前PE46.49倍，较2025年1月13日扩张1.09x，印度SENSEX30指数PE收缩幅度最大，达0.35x；分位数方面，日本、韩国整体估值分位数较低，德国多项估值分位数到达近三年最高位。

    　　近一周(2025.1.13-2025.1.17)，A股核心宽基整体估值扩张。规模上来看，国证2000、中证1000、中证500PE扩张幅度较大，分别达2.09倍、1.75倍、0.97倍。风格上来看，成长指数PE扩张幅度大于价值，小盘指数PE扩张幅度大于大盘指数。截至1月17日，A股主要宽基指数近一年整体估值水平小幅上升，位于70%分位数左右。中盘价值中短期分位数水平占优，其中PB、PS、PCF滚动一年分位数水平分别为6.61%、8.26%、10.74%。三年分位数视角，PB、PCF分位数水平整体低于PE、PS，大盘成长、国证成长估值分位数水平相对占优。五年分位数视角，核心宽基指数估值分位数水平整体上升，全A当前PE五年分位数水平达到50%以上，大盘成长估值水平均位于30%分位数以下。

    　　行业层面本周一级行业股价整体上涨。TMT相关行业整体涨幅较大，传媒行业涨幅最大，达6.16%。估值方面，一级行业整体估值扩张，计算机PE扩张幅度较大，达3.76x，国防军工PCF扩张幅度达4.76x。TMT相关行业估值扩张幅度整体较大，大金融、支持服务相关行业估值扩张幅度相对较小。

    　　下游消费中长期估值水位横向比较下仍具优势。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，食品饮料三年分位数四项均值仅为9.22%，五年分位数四项均值仅为5.54%，分位数水平相较上周上升；下游必选板块一年分位数优于可选板块；上游资源品不同时间区间下的PB分位数均好于PE分位数；整体来看，TMT相关行业估值水位相对较高。

    　　新兴产业股价回升估值分化，小红书主题估值快速拔升。新兴产业板块股价整体回升，其中云计算涨幅最大，达6.39%。新兴产业板块估值整体扩张，集成电路、云计算和半导体行业本周估值扩张幅度较大，PE扩张幅度分别为6.74x、6.01x、3.49x。受小红书用户进驻驱动，热门板块中，互联网营销指数PE扩张幅度达37.85x；香港半导体上涨17.7%，但PE收缩3.25x。

    　　风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性；文中所列指数、个股产品仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据