策略日报：价波背离 震荡延续

　　债券市场：利率债整体上行。后续展望：中美贸易谈判情绪冲击下，债市后续仍有调整需求。技术面上，十年期中债加权已经日线破位，预计震荡几日后回补缺口的概率较大。

    　　股票市场：A 股未如我们昨日判断的那样波动率和价格同步走强，在高开后波动率快速下行，后续走势维持震荡的可能性更大。市场全天高开低走，沪深两市全天成交额1.29 万亿，较上个交易日缩量169 亿。三大股指涨跌不一，沪指涨0.17%，深成指跌0.13%，创业板指跌0.12%。

    　　今日股跌债涨，红利中的银行表现最强，可以看出市场在中美贸易谈判后，重回对基本面的悲观预期，考虑到今日价波背离下指数后续震荡的走势可能性加大，板块轮动的可能性也随之增加。预计后续科技、红利、消费等板块将轮动上涨。美股：美股技术面突破后，创新高的概率增加，企业回购为美股提供了支持。在中美贸易谈判超预期后，美股期货已大幅上涨，标普500 涨超3%，纳斯达克涨4.35%，道琼斯指数涨2.8%。标普500已收复我们此前所说的5700 点这一压力位，这得益于特朗普贸易政策的改变以及企业大手笔回购支持，如苹果和谷歌分别计划增加1000 亿和700亿美元的股票回购。鉴于美股技术面突破压力位、贸易政策的反转以及企业的大规模回购，在没有再次走弱之前，我们更改美股观点至中性。

    　　外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.2006，较前一日收盘下跌12 个基点。在中美贸易超预期利好的影响下，人民币大幅升值。离岸人民币技术面走强的迹象较为明显，前高7.42 可能成为本轮人民币贬值的高点。预计人民币有望升至7.1 附近。

    　　商品市场：文华商品指数上涨0.53%，石油的上行和贸易战的缓和带动聚酯链和化工领涨市场，两大板块涨超2%。钢铁板块领涨，涨超2%。

    　　农产品延续了弱势。贸易战缓和利好下，商品普遍上涨，尤其是原油在利空消息不断的背景下持续上涨，市场定价需求复苏。虽然文华商品技术面大结构仍在空头趋势，但后续走多的概率正在增加。建议投资者可控制风险，适当试多。

    　　重要政策及要闻

    　　国内：1）有厂商提出对存量硅料产能、存货进行类似于“收储”计划。2）针对竞争中存在的突出问题，五部门约谈外卖平台企业。3）上市公司披露的拟申请股票回购增持贷款金额上限已超1100 亿元。

    　　国外：1）印度拟对美国生产并出口至印度的部分产品征收关税。2）美国众议院共和党税收立法草案寻求将债务上限提高4 万亿美元。3）泽连斯基签署了关于批准《美乌重建投资基金成立协议》的法律。

    　　交易策略

    　　债券市场：股债跷跷板效应显现，预计回补缺口。

    　　A 股市场：量在则行情在，预计小盘成长跑赢，科技为先锋。

    　　美股市场：压力位突破，谨慎做多。

    　　外汇市场：预计升至7.1 附近。

    　　商品市场：谨慎做多。

    　　风险提示

    　　1. 贸易战加剧

    　　2. 地缘风险加剧

    　　3. 欧洲主权信用风险爆发