消费者服务行业双周报：假期人均出游消费稳步增长，入境游增速领跑

　　投资要点：

　　行情回顾：2025年5月2日-2025年5月15日，中信消费者服务行业指数整体回落0.38%，跑输同期沪深300指数约4.01个百分点。细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-2.75%、-1.72%2.63%、1.40%。旅游、综合服务板块回调，酒店、教育板块回升。行业取得正收益的上市公司有25家，涨幅前五分别是*ST国化、*ST传智、ST张家界、ST联合、首旅酒店，取得负收益的有28家，其中跌幅前五的上市公司分别是三特索道、科德教育、黄山旅游、众信旅游、科锐国际。截至2025年5月15日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约30.77倍，环比微降。

　　行业重点新闻公告：（1）2025年五一假期5天全国国内出游3.14亿人次同比增长6.4%；国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%。（2中方自2025年6月1日起至2026年5月31日，对巴西、阿根廷、智利、秘鲁、乌拉圭持普通护照人员实行免签政策。中国与乌兹别克斯坦互免签证于6月1日生效。（3）携程发布《携程端午预测报告》预测今年端午假期境内酒店热度与去年基本持平，入境增速100%领跑全局。

　　行业观点：五一假期出行人数保持稳步提升，从出游趋势来看消费分层愈发明显，一大部分游客追求性价比导致客流流向低线城市和乡村，但假期人均消费水平增长，表明大众旅游消费意愿仍旺盛。我们认为，现阶段旅游板块上市企业业绩恢复较慢，主要是传统旅游企业特性无法快速改造适应游客需求变化。相比之下，酒店集团凭借较短周期的翻牌改造快速渗透下沉市场，通过在低线市场布局中高端酒店品牌实现错位竞争，业绩表现相对亮眼。临近端午假期，三天短假期对出游消费的刺激相对较小，携程报告预测今年端午假期境内酒店热度与去年基本持平，但入境增速100%领跑全局，可适当加大对OTA板块的关注，酒店板块有望受益于下沉市场渗透和亲子度假需求的复苏。考虑到当前全球市场的新形势有望继续倒逼政策发力促消费扩内需，我们建议关注可能获得政策支持的会展、人力资源和教育等顺周期板块。个股方面可关注：首旅酒店（600258）、峨眉山A（000888）、祥源文旅（600576）、九华旅游（603199）、众信旅游（002707）、宋城演艺（300144）；顺周期可关注外服控股（600662）、凯文教育（002659）。

　　风险提示：（1）自然灾害阻断出行；（2）行业政策放松及帮扶不及预期等；（3）居民旅游消费意愿变化；（4）入出境游复苏不及预期等。

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东莞证券 邓升亮,黄冬祎