策略周报：寻找新逻辑

核心观点

    本周中美关税迎来90 天暂缓期，远超市场此前预期，市场震荡中枢抬升。我们对后市仍然维持区间震荡的判断，但上调震荡中枢到半年线附近。这一阶段，市场依然上有压力，下有支撑。在关税休战窗口期，美国进口商或加速备货，新一轮囤货潮有望提振港口及航运板块需求；此前受关税影响全球需求受到较大冲击，目前大宗商品仍存未补缺口；公募新规引导资产配置短期向沪深300 靠拢，长期更应考虑投资价值。关注行业：银行、非银、医药生物、公用事业、石油石化、有色金属、航运、港口等。

    本周一中美日内瓦经贸会谈联合声明公布，中美关税迎来90 天24%关税的暂缓期，远超市场此前预期，市场震荡中枢有所抬升。

    随着中美进入贸易谈判新阶段，预计市场对关税博弈会逐步脱敏，更加淡定，A 股有望继续演绎震荡上行行情。

    这一阶段，市场依然上有压力，下有支撑。压力：基本面数据好坏交织；支撑1：政策组合拳稳市场稳预期；支撑2：关税迎来90天“暂缓期”。总体而言关税暂缓后A 股盈利预期得到修复，上调对震荡中枢的判断到半年线附近。

    《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布后，美国采购商迅速行动，开始抓紧囤货。原油等核心大宗商品存在补缺口潜力，后续有望出现一波新的修复行情。

    公募新规引发市场对资金扰动的担忧，部分投资者预期公募将出现大规模调仓。但实际上，公募基金近期并无大规模调仓现象。

    新规发布后，将引领公募进入更成熟的阶段。

    继上周特朗普政府关税口风松动后，本周关税“暂缓期” 确认，出口企业或将掀起“抢运潮”，拥有港口节点控制力、航线布局优势的企业，或将迎来业绩爆发期，整体利好港口板块。关注：

    银行、非银、医药生物、公用事业、石油石化、有色金属、航运、港口等。

    风险提示：政策落地不及预期；美国对华加征关税风险；美股波动超预期。