北交所策略专题报告：北交所服务创新型中小企业主阵地与改革深化下的2025Q1掘金指南

专题：北交所2025Q1 季报掘金，关注高连续成长性+低估值企业北交所266 家上市公司2025Q1 报告已全部出炉。北交所作为服务创新型中小企业主阵地建设，从整体北交所公司情况而言，2025Q1 营收端出现修复。266 家公司Q1 合计实现营收403.58 亿元，同比增长5.30%，实现归母净利润26.12 亿元，同比下滑9.03%。分行业营收端来看，根据开源证券北交所行业分类， 2025Q1高端制造、化工新材料、消费服务、信息技术、医药生物营收增长同比分别为+9.50%、+3.73%、+4.86%、-0.91%、+8.51%。分行业利润端来看，2025Q1 高端制造、化工新材料、消费服务、信息技术、医药生物归母净利润增长同比分别为+1.52%、-10.63%、-27.64%、+23.50%、-49.99%。从北交所细分公司营收和利润增长的持续性来看和估值情况来看，截至2025 年5 月16 日，我们选取市盈率TTM 低于40X，营收方面：2025Q1 营收保持10%以上增长，且2021-2024 年营收增速同样保持10%以上增长，2025Q1 的营收增长并未建立在过去业绩下滑导致基数低的基础上；10 家企业分别为三祥科技、禾昌聚合、开发科技、德源药业、捷众科技、开特股份、路斯股份、明阳科技、康比特、科润智控。利润方面：

    2025Q1 扣非归母净利润保持10%以上增长，且2021-2024 年扣非归母净利润增速同样保持10%以上增长，11 家企业分别为同力股份、开发科技、德源药业、开特股份、广咨国际、万通液压、路斯股份、明阳科技、视声智能、康比特、铁大科技。

    观点：加速北交所服务创新型中小企业“主阵地”建设，北证50 超1400 点5 月16 日北京市委书记围绕“服务国家金融管理中心建设，推动首都金融高质量发展”调查研究，并召开金融工作座谈会。会上中国证监会表示将，加快推进北交所服务创新型中小企业“主阵地”建设，打造资本市场改革开放新高地，我们认为北交所改革将会加快。本周（2025.5.16）北证50 指数报1422.43 点，周涨幅3.13%，PE TTM 50.69X。从流动性表现来看，北证A 股本周日均成交额348.64 亿元，较上周增长12.03%，本周日均换手率有所增长，达9.04%(+0.70pcts)。估值对比方面，科创板整体PE 估值从55.05X 下跌到54.32X，创业板整体PE 由34.17X 上涨到34.55X，北证A 股整体PE 由48.96X 上涨到50.69X。

    北证A 股整体估值分布看，截至2025 年5 月16 日，共计142 家企业PE TTM 超过45X，占比53.79%，其中65 家企业PE TTM 超过105X，占比24.62%。从行业估值分布看，根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PE TTM（剔除亏损企业）分别为40.89 X 、91.64X、39.61 X、58.97X、53.01X。

    北交所IPO 审核一览：本周酉立智能过会，新受理1 家企业按最新审核状态分类，2025 年5 月12 日-2025 年5 月16 日更新信息：酉立智能更新审核状态至已过会；昆仑联通、佳能科技、志高机械、巴兰仕、海菲曼、荣鹏股份、尚航科技、能之光、通领科技、觅睿科技更新审核状态至已问询；瑞尔竞达更新审核状态至已受理。

    风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。