美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题：25/26产季数据首次发布，2026年美国牛肉市场供给加速调减
核心观点
种植链农产品：全球大豆上半年丰产预估维持，底部看好大周期布局。
1）玉米：国内供需宽松顶部已现，玉米价格有望维持温和上涨。USDA5月供需报告首次公布了25/26产季全球玉米供需预测数据，预计新一年度全球玉米产量同比调增43.7百万吨（约+3.45%）至12.6498亿吨;总使用量同比调增24.4百万吨（约+1.91%)，最终全球期末库销比环比调减1.18pcts至21.80%；25/26产季中国玉米产量同比调增8万吨（约+0.03%）至2.95亿吨，总使用量同比调增500万吨（约+1.56%）至2.95亿吨，最终中国玉米25/26年度期末库销比同比减少5.97pcts至56.75%。目前国内玉米价格已处于历史周期底部位置，中储粮自2024年年底多次扩大收储，提振国内玉米市场，后续预计价格底部支撑较强。
2）大豆：南美丰产压力下预计上半年价格维持底部震荡，全球供需平衡表
25/26产季预计同比收紧。USDA5月供需报告首次公布了25/26产季全球大豆供需预测数据，预计新一年度全球大豆产量同比调增595万吨（约+1.39%）至4.2682亿吨;全球大豆总使用量同比调增1376万吨（约+3.24%)，最终全球期末库销比同比调减0.70pcts至29.32%。总体2025上半年全球大豆供应压力仍大，考虑到贸易政策扰动影响，预计价格维持底部震荡。当前豆系产品价格处于历史周期低位，看好底部左侧布局。
3）小麦：国内小麦供应充足，预计后续或随玉米中枢上移修复。USDA5月供需报告首次公布了25/26产季全球小麦供需预测数据，预计新一年度全球小麦产量同比调增881万吨（约+1.10%）至8.0852亿吨;总使用量同比调增438万吨（约+0.55%)，最终全球期末库销比同比调减0.11pcts至32.89%。25/26产季中国小麦产量同比调增190万吨（约+0.03%）至1.42亿吨，总使用量较24/25产季维持，最终25/26年度期末库销比较24/25产季同比减少2.00pcts至82.60%，整体供给仍较为充裕。
4）白糖：短期进口到港增加，价格预计震荡偏弱行。目前市场基于较好天气表现，维持2025/26产季全球主产区丰产预期，叠加国际油价偏弱走势，原糖价格或仍保持震荡偏弱运行，后续重点关注巴西天气及榨糖进度情况。国内短期食糖消费即将进入旺季，但考虑到后续进口到港量预计增加，糖价或仍将随外盘震荡偏弱运行。我国农业部2025年5月报告预测，受前期广西干旱影响，国内2025/26食糖预计小幅增产5万吨。
5）棉花：需求出现积极变化前，国内棉价预计仍将维持偏弱震荡走势。USDA5月供需报告预测2025/26产季全球产量下降，需求增加，期末库销比预计下降0.81pcts至66.38%，全球供需维持宽松格局。其中，中国受产量减少300万包影响，期末库存预计减少60万包，对应期末库存消费比下降0.25pcts至101.42%。
养殖链农产品：美国农业部预计美国牛价2025至2026年景气上行，看好海内外肉牛景气共振。
1）牛肉：美国2025至2026年牛价景气预计维持向上，国内牛肉价格淡季不淡，看好2025年牛周期反转上行。USDA5月供需报告预计2026年美国牛肉市场供给加速调减，预估2025Q2-Q4以及2026Q1单季小公牛价格分别同比+15.2%、+14.1%、+15.9%、+8.3%。2024年末国内牛存栏结束连续五年增势，同比调减4%以上；国内基础母牛自2023年下半年呈调减趋势，且于2024年明显加速，我们认为在产能去化以及进口缩量涨价影响下，国内牛周期有望于2025年迎来拐点，牛肉价格后续或维持筑底上行走势。
2）猪肉：2026年美国猪肉价格预计同比略减，国内生猪价格预计下行，但低成本企业仍能保持较好盈利。USDA5月供需报告预计2026年美国猪肉产量同比调增1.33%；总消费量同比调增1.46%；消费增长略高于供应0.12%。2025Q1-2026Q1单季猪肉价格分别同比变动+15.7%、+1.0%、+8.1%、-4.6%、-2.5%。国内能繁母猪产能恢复至绿色产能区域上限，维持低波动状态，2025年Q1末官方能繁存栏环比下降1%，预计2025年养殖端盈利同比下降。
3）禽：2026年美国市场供给预计恢复，2025年中国市场有望随内需回暖。高致病禽流感影响趋弱，叠加养殖盈利驱动，2026年美国肉鸡、火鸡产量预计分别同比+1.2%、+3.7%。国内白鸡供给今年供给侧预计有所恢复，但受品种结构变化影响预计实际增量有所打折；黄鸡供给维持底部，关注内需修复情况。
4）鸡蛋：禽流感扰动预计减弱，2025下半年起供应或逐步恢复。国内鸡蛋供应预计宽松，全年蛋价压力较大。USDA5月供需报告预计2026年美国鸡蛋预估同比增产6%。中国当前鸡蛋供给较为充裕，卓创口径下全国4月在产蛋鸡存栏环比+0.83%，同比+7.18%，预计鸡蛋市场后续供应将保持充足状态。投资建议：看好玉米底部修复，种植链或迎机遇。1）种业：聚焦有研发与整合优势企业，看好荃银高科、隆平高科、丰乐种业等。2）种植：看好海南橡胶，有望受益橡胶景气向上。
风险提示：1、恶劣天气等自然灾害波动影响；2、贸易政策波动风险。
本站内容源自互联网，如有内容侵犯了您的权益，请联系删除相关内容。 本站不提供任何金融服务，站内链接均来自开放网络，本站力求但不保证数据的完全准确，由此引起的一切法律责任均与本站无关，请自行识别判断，谨慎投资。
