情绪与估值5月第1期：股债收益率回升 金融风格估值分位领涨

　　核心观点：上周（5.8-5.14）A 股市场两融余额增加，换手率涨多跌少，成交额涨多跌少。主要指数PE 估值分位涨多跌少，其中上证180 领涨。主要风格PE 估值分位涨多跌少，其中金融风格领涨。全行业银行估值分位数领涨，医药领跌。

    　　情绪：两融余额增加，市场换手率涨多跌少，成交额涨多跌少1） 股债收益率回升，投资性价比较高。截至2025 年5 月14 日，沪深300 股息率为3.45%，10 年国债收益率为1.67%，股债收益率为-1.78%，周环比上升0.11pct。股债收益率低于2025 年初以来均值0.06pct，仍处于2012 年以来相对低点，这也意味着当前A 股市场依然具备较高的投资性价比。

    　　2） 两融余额增加，融资买入额占比下行。上周（5.8-5.14）两融余额均值约1.81 万亿元，较上上周均值增加0.13%；融资买入额占全A 成交额比例下行，上周融资买入额占全A 成交额比例为9.88%，较上上周下行0.10pct。

    　　3） 市场换手率涨多跌少，成交额涨多跌少，创业板指成交额环比涨幅最大。换手率方面，上周（5.8-5.14）各主要指数换手率涨多跌少。其中，创业板指换手率上行最多为0.20pct；成交额方面，上周各主要指数成交额涨多跌少，其中创业板指成交金额环比涨幅最大为13.28%，其次是沪深300 成交额上涨11.60%。

    　　估值：指数PE 估值分位涨多跌少，金融风格领涨，行业银行领涨1） 指数PE 估值分位涨多跌少，上证180 领涨。各主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周（5.8-5.14）各主要指数PE 估值分位数涨多跌少，其中，上证180 涨幅最大为5.7 个百分点，其次是上证50 上涨5.6 个百分点。各主要指数PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB 估值分位普涨，其中上证50 上涨最多为9.0 个百分点。

    　　2） 风格PE 估值分位普涨，金融风格领涨。从PE（TTM）历史分位层面来看，上周（5.8-5.14）各风格板块PE 分位数普涨。其中，金融风格领涨7.5 个百分点。从PB 历史分位层面来看，上周各风格板块PB 分位跌多涨少，其中稳定风格跌幅最大为12.9 个百分点。

    　　3） 行业PE 估值分位涨多跌少，银行领涨，医药领跌。上周（5.8-5.14）行业PE 估值分位涨多跌少，板块层面，1）周期板块PE 估值分位普涨，交通运输行业领涨（+6.1pct）；2）消费板块PE 分位涨多跌少，家电行业领涨（+4.9pct），纺织服装行业上涨（+2.1pct）；3）成长板块PE 分位涨多跌少，电力设备行业涨幅领涨（+4.0pct），计算机行业上涨（+1.7pct）；4）金融板块PE 分位普涨，银行行业领涨（+9.0pct）。

    　　风险提示

    　　上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。