投资者微观行为洞察手册·5月第3期：外资继续流入中国资产 私募信心边际抬升

　　本报告导读：

    　　本期市场交易热度有所回落，资金向大市值方向切换，ETF 延续流出。融资资金流入放缓，散户活跃度边际下降，南下资金亦有流出。外资和 ETF资金增持电子行业。

    　　投资要点：

    　　市场定价状态 ：市场整体交易热度略有回落，行业轮动强度转向抬升。1）市场情绪（下降）：本期国泰海通资金流入强度指数相对平稳，全A 日均成交额从1.35 万亿回落至1.27 万亿，上证指数换手率分位数上升至78%，创业板换手率分位数上升至83%。日均涨停家数抬升至73 家，最大连板数为7 个，封板率升至71%，龙虎榜上榜家数降至53 家。2）赚钱效应（下降）：本期个股收涨比例回落至52%，全A 个股周度收益中位数为0.16%；3）交易集中度（下降）：国泰海通行业轮动指数转向抬升，一级行业前五成交额占比底部有所回落，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有5 个，环比出现下降，其中纺织服装行业换手率分位数接近95%。

    　　A 股资金流动：本期融资资金流入回落，ETF 资金流出扩大。1）公募：本期偏股基金新发规模边际降至47.5 亿，存量公募基金仓位上升0.1%；2）私募：5 月私募信心指数有所回升；3）外资：流入2.9亿美元（截至05/14），陆股通成交占比降至12.1%；4）产业资本：

    　　本期IPO 首发募集规模为13 亿元，净减持规模边际升至3.6 亿，限售股解禁规模211 亿元；5）ETF：流出规模扩大，净流出规模277.6亿元，连续四周流出，成交占比环比上升至5.9%，成交集中度边际下降；6）融资：净买入43 亿元，成交额占比抬升至9.0%，两融余额升至1.8 万亿元（截至05/15）；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际下降。

    　　A 股行业配置：外资和ETF 资金增持电子。1）融资：（截至05/16）国防军工（+16.8 亿元）/机械设备（+12.4 亿元）净流入居前，汽车（-7.4 亿元）/计算机(-5.1 亿元)净流出。2）外资：（截至05/14）电子和食品饮料板块净流入规模居前；3）ETF：一级行业中电子（+13.4亿元）净流入，医药（-36.6 亿元）/电新（-31.6 亿元）净流出居前；二级行业中半导体净流入居前，证券/白酒净流出居前。本期增持居前的ETF 包括科创50/半导体/军工龙头等，中证短融/30 年国债ETF融资净买入居前，而沪深300/创业板ETF 净赎回居前，沪深300/恒生互联网ETF 融资净卖出。多只科创板/创业板概念ETF 密集发行。

    　　4）龙虎榜资金：本期上榜行业前三为基础化工、机械设备和交通运输行业。

    　　港股与全球资金流动：本期南下资金流出，外资回流美股。本期恒生指数收涨2.1%，全球市场普遍上涨，纳指（+7.2%）涨幅居前。

    　　资金维度：1）南下资金单周净流出86.9 亿元，处2022 年以来2%分位。本期（截至05/14）外资流入港股4.35 亿美元。2）本期（截至05/14）发达市场主动/被动资金净流动-12 亿/29 亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-15/-12 亿美元。仅外资口径看，本期美国市场与欧洲市场普遍获外资流入，美国（+40.7 亿美元）、法国（+11.8亿美元）外资净流入居前。含各国家内资的整体资金流动看，美国流入居前，美股工业/地产/金融基金申购规模居前。

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